2013年已經來臨。我們預視一下我們在今年可能看到的亞洲ETF市場的發展情況。

作好準備：亞洲ETF市場格局

更多的RQFII ETF – 首批RQFII ETF已於2012年在香港發行。這些基金有一個很強勢的開頭，在2012年年末，其累積資產已達到440億人民幣 。我們期待在2013年有更多的RQFII ETF發行，為投資者提供更多樣化資產投資類別作選擇。

更多的RQFII ETF發行商 – 正如Ignites Asia所報導的，中國可能進一步開放RQFII計劃，並允許海外基金公司發行RQFII ETF。我們認為這是一個正面的發展，相信它將培育出一個更加多樣化和富有競爭性的ETF市場。如果落實批准更多的ETF發行商加入RQFII計劃，有可能增加市場的競爭性，從而有助於降低基金收費。最後，我們亦希望RQFII計劃能擴展到香港以外的國家，令國際投資者受惠。

ETF的減價戰會蔓延到亞洲嗎？- 在2012年，ETF的減價戰始於美國，隨後蔓延到歐洲。有些新發行的ETF以一個比現有市場競爭者更低的費用推行，亦有一些現有的ETF降低收費（更多信息請參看由我的同事Lee Davidson，歐洲ETF分析師撰寫的“ETF Wars (and Rumours of Wars)”）。在我們看來，隨著亞洲本地ETF市場不斷發展，ETF發行商對同類相似產品收取的費用將會有相互競爭的空間。隨著本地產品達到一定規模以及ETF發行商之間的競爭升溫，我們希望本地ETF收取的費用將會降低並使投資者得益。

作好準備：清除一些不確定因素？

對於QFII和RQFII ETF的稅收務問題會有一個說明嗎？- 根據內地企業所得稅法的規定，對QFII和RQFII收取其在A股投資所得收益10%的預扣稅。然而，預扣稅現時只在中國上市股票的股息分紅及利息上徵收。國家稅務總局尚未收取，也未試圖收取QFII和RQFII在A股市場所持股份的資本增值的預扣稅。這對於A股ETF（無論是採用實物或是合成複製）蒙上了一層不確定性。此外，這些產品的發行商對資本增值的預扣稅有不同的會計制度（一些ETF有為預扣稅作撥備，一些則沒有），令事情更複雜。我們不知道監管機構會否在2013年解決這問題，但是我們希望就QFII和RQFII相關的稅務問題能看到一個更清晰的說明。

作好準備：市場趨勢

貨幣和國家趨勢 – 在2012年，各國都實行了大規模的貨幣刺激政策，而且有可能在2013年繼續這些刺激政策。這些刺激政策所引申的資本流動性有可能流向一些亞洲國家，進而推高貨幣和資產價格，而ETF是很好的工具去從這趨勢中獲利。不過一如既往地，採取一些可既定的投資方式是很重要的：（1）建立你的投資理念；（2）利用我們ETF中心的研究和數據來測試你的理念；（3）選擇合適的產品來執行。

仍然是固定收益年？- 在2012年，固定收益型基金依然很受歡迎。在2012年11月底，固定收益型ETF的全球凈流入量跟去年相比增長了大約64%。相比之下，在同一時期股票型ETF的全球凈流入量的增長率大約為39%。固定收益型在2013年是否會依然受歡迎呢？利率還會下降嗎？

與Morningstar一起為2013年做好準備

Morningstar 的ETF研究 – 最後， 請留意我們正不斷擴充的本地ETF市場的研究和評論。在快速增長的亞洲ETF市場，我們期待在新的一年繼續帶領您前行。

Jackie Choy, CFA, Morningstar ETF策略師