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MSCI將中國A股納入新興市場指數

短期影響雖小,但長遠意味重大

Jackie Choy 23/06/17

MSCI於本周宣布決定將中國A股納入MSCI新興市場指數。共有222檔中國A股將於2018年5月分兩階段納入MSCI指數。納入指數的中國A股為可在中港互聯互通機制 下買賣的大型股。完成後預計約佔 MSCI 新興市場指數 0.73% 的權重。

在新聞稿中,MSCI表示納入中國A股的決定主因為 (1) 中港互聯互通機制的正面發展;及 (2) 中國交易所放寬了對涉及中國 A 股的全球金融產品進行預先審核的限制。

追蹤MSCI 中國指數、MSCI新興市場指數或是其他相關指數的ETF與指數型基金,將增加這新增的222隻中國A股至投資組合中,並會就A股未來的納入藍圖不斷調整。MSCI將中國A股納入其新興市場指數,令中國A股向環球投資領域再推進一步,而中國A股在環球指標的重要性將持續增長。就此,我們建議投資者應加深對中國A股基本面的了解。我們認為繼MSCI之後,其他的指數供應商也可能會考量其納入中國A股的計畫。雖然目前中國A股只佔全球基準指數的ㄧ小部分(0.10%的MSCI全球指數與0.73%的MSCI新興市場指數),但我們建議投資者應重新評估投資組合中的國家與行業的權重,尤其是當其他的指數繼續調整中國A股於指數中所佔的權重。

調整後的影響

  • 相對於2017年3月時的提案(169隻中國A股),本次將納入222隻中國A股。這是為了回應投資者對加入有H股上市的相對大型A股的建議,促使中國A股在MSCI新興市場指數中佔0.73%的權重(2017年3月時的提案為0.50%)。
  • 簡單來說,可在中港互聯互通機制下買賣的 的中國A股大型股為本次納入MSCI新興市場指數的股票(受停牌的股票除外)。
  • 追蹤MSCI中國指數、MSCI新興市場指數等相關指數的ETF與指數型基金將受到影響。

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從2018年5月份開始分兩階段納入

鑒於中港互聯互通機制的每日交易額度限制,MSCI將中國A股納入計畫分為兩階段實施:

  • 將中國A股的流通市值納入因子(Inclusion Factor)在2018年5月及2018年8月分別設為2.5%與5.0%。
  • 中國A股佔MSCI新興市場指數市值將在2018年5月及2018年8月分別為0.37%及0.73%。
  • 假設在此預定的納入日期之前中港互聯互通機制的每日交易額度被取消或者大幅度提高,MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施。

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中國A股未來納入藍圖

在沒有任何預設時間表下,MSCI表示對中國A股的未來納入藍圖可能包含:(1增加5%的納入因子(2)可能將中國A股中型股納入計畫,但會基於下列狀況(引述MSCI):

  • 中國A股市場與國際市場的進入標準一致
  • 中港互聯互通機制的彈性
  • 中港互聯互通機制額度限制的放寬
  • 停牌機制持續發展
  • 進一步放寬對指數產品推出!的限制

結語

MSCI將中國A股納入其新興市場指數的決定,令中國A股向環球投資領域再推進一步。我們認為其他的指數供應商也可能會考量其納入中國A股的計畫。

最值得注意的是中國A股依然持續在富時羅素指數(FTSE Russell)的觀察名單上,而將於2017年9月的年度審查中決定是否將中國A股納入富時全球股票指數系列(FTSE Global Equity Index Series)中的新興市場分類。然而,回顧於2015年5月,富時羅素推出China A-Share Inclusion Indices 作為投資者的對中國A股納入其全球指數中的過渡工具。當時在美國掛牌的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(VWO)隨即將FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index作為其其基準指數,並且將中國A股加入其投資組合。截至2017年5月31日,FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index含有5%的中國A股,遠高於MSCI新興市場指數的0.73% A股權重。
投資者應持續了解中國A股市場的基本面以及相關指數,因不同指數追蹤基金對中國A股權重可能有很大的不同。雖然MSCI的納入計畫對於ETF與指數型基金在短期上的影響很小,但中國A股在這些基金投資組合中所佔的比重將會越來越高。

作者簡介 Jackie Choy

Jackie Choy  

Jackie Choy為晨星的亞洲交易所買賣基金研究總監,負責管理香港、新加坡及台灣等亞洲地區的ETF研究。