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我從Morningstar ETF投資會議學到的3件事(第一部分)

(1)工作性質的變化

Ben Johnson 26/10/17

於9月6日至8日在芝加哥舉行的第八屆Morningstar ETF投資會議,聚集了超過800名投資顧問、策略師、盡職審查分析員、ETF公司以及其他業界人士。與所有Morningstar主辦的會議一樣,這並非一個讓基金公司賣廣告的場合。我們的分析員每年都會謹慎地制定議程,邀請廣受業界尊重的權威人士就投資者關心的議題交流,並提供投資ETF的實戰意見。我認為今年的會議整體來說是8年來最好的,特別在此和大家分享一下我從會議學到的3件事。

工作性質的變化
領航環球首席經濟師Joe Davis是今年的主講嘉賓。他在演講時分享了關於環球經濟和市場現狀的3個關鍵矛盾:通脹低但全民就業、增長低但估值高、波動性低但不確定性高。譬如低增長通常代表經濟衰退,但Davis認為現時環球經濟卻受惠於科技迅速發展而繼續向前。

Davis認為傳統的指標如GDP增長將難以充份掌握未來科技創新的效用,科技發展的方向和步伐亦不會受大多數投資者關注的因素(如聯儲局政策)影響。相反,科技發展可以在生產力和前景繁榮中體現出來。他分享自己的家庭經驗,指其祖母會以自己負擔得起的東西(如一星期有幾次晚餐有肉吃)和機會(如可以供幾個孩子讀專上教育)來衡量家境改善了多少。

Davis的主講題目是「定義這一代的趨勢」(The Trend That Will Define Our Lifetime)。他認為定義我們這一代人的趨勢將會是工作性質的變化。人力資本與科技的相互作用將繼續演變。雖然不少新聞都會把焦點放在愈來愈多工種將會由機器取代,把前景描繪得相當嚴峻,但Davis的觀點傾向樂觀。他認為科技可以替人類負責那些重覆平凡的工作,人類就可以分配更多時間於更有深度和獨特的工作。亦因為此,我們必須進一步磨練自己的創新思維,投入和學習利用科技,增強自己的情感智力以改善與人溝通、建立和管理團隊的能力。終身學習也將成為常態。Davis表示他最近亦參加多個網上課程,繼續加強自己的技能。

Davis強調轉型一定帶來痛苦。他估計有逾20%目前存在的就業機會將會被科技取締。但從長遠來看,他預計因為開發和利用新科技而產生的新工作數目將會高於消失的工作。

不過,這個由科技主導的轉型可能會引起四個新的矛盾。首先,更多的自動化實際上可能導致勞動力短缺。隨着目前勞動人口老化和總體需求保持穩定,勞動人口和穩定需求下跌實際上可以消化自動化造成的就業消失。第二個潛在矛盾是勞動力短缺和低通脹同時出現。雖然勞動力短缺可能導致工資有上升壓力,但科技成本會隨着技術成熟下跌,從而對價格產生抵抗力。第三個矛盾是低通脹和高實際利率的配對。Davis認為這種情況在生產力穩定提高的情況下可能會出現。第四個矛盾是較高的實際利率和較低的短期市場回報並存。Davis認為目前股票市場的風險比固定收益市場高,原因是股票估值過高,而利率暫時未有進一步上調。

我學會的是......
投入科技。不要停止學習。我承認自己有點抗拒科技的傾向,而那的確在某些時候阻礙了我個人和事業發展。我們不應逃避新科技,而是應該投入科技,尤其可以利用它來幫助我們繼續學習和建立自己的技能(網上課程就是一個很好的例子)。正如另一位講者PIMCO的Jamil Baz所言,我們的人力資本就是人類腦袋最大的資產。

在本文的第二部分,我將會繼續分享其他會議得著。

作者簡介 Ben Johnson

Ben Johnson  

Ben JohnsonMorningstar環球被動型基金研究總監