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重新認識風險(第2部分)

有很多方法可以管理投資風險。我會把它們分成三個部分:資產配置、投資選擇和行為。

Ben Johnson 28/06/18

在本文的第1部分,我們討論了甚麼是風險。這裡我們開始討論如何管理風險。

風險是個人的

這個風險概念是抽象的,因為它是非常個人化的。投資者如何體驗和應對風險取決於性格、環境和經驗。投資者的風險胃納可能隨市場波動,也可能隨時間而改變。

投資者的風險承受能力由個人性格驅動。有些人天生偏好尋找風險,無論是在投資市場還是從飛機跳出去。而其他人喜歡穩穩陣陣站在地上。然後是那些將現金放在床墊下的跳傘好手,以及喜歡在下班後到馬場小注宜情的精算師。關鍵是,風險是個人的。

當然,投資者的情況也會影響他們承擔風險的意願和能力。累積了豐厚金融資產的投資者可能具有更大的承擔風險能力,但他們可能希望保本,因此不願意承擔更多風險。投資者承擔風險的能力也與時間有關。大學畢業生首次為他們的養老金供款便有較高的風險胃納,因為他們在退休前還有數十年時間來儲蓄和投資。臨將退休的投資者在從累積資產轉為依賴退休金生活時,承擔風險能力便會下降。風險量度的標準方法均沒有考慮到這些因素。

投資者的經驗,無論是關於投資還是個人事業,都會影響他們如何看待風險。曾經在市場上損失巨富的人可能對冒險感到不安。企業家可能比打工族更能承擔風險。

人們對風險的取態會隨市場的轉變而變化。如果你現在問我,身在牛市多時,在相對平靜的市況下評估我願意承擔風險的程度,我會告訴你,我很樂意冒險。但如果在九年零兩個月前問我,我可能會說,「不,謝謝」。我們對風險的取態總是在變化。雖然在2009年3月,我會拒絕承擔更多風險,但下一次市場下跌時,希望我會想起這是趁低吸納的絕佳良機。

如何管理風險

有很多方法可以管理投資風險。我會把它們分成三個部分:資產配置、投資選擇和行為。理想情況下,前兩個部分應有助優化第三個部分。
也許最有效的風險管理方法是選擇適當的資產組合。忍痛能力較高的投資者應該偏好股票。那些較保守的應傾向持有債券和現金。要在兩者中尋找平衡是相當棘手的。因為即使某些投資者不喜歡股市升跌,但為著實現目標,有時也不得不坐上過山車。

現在是重新審視資產配置的時候。考慮到近年的表現,相信許多投資者都較持重股票,持輕債券。如果是這樣的話,則是時候把組合重新平衡了。正確的投資組合最終將取決於上述幾種情況:風險胃納、承擔風險的能力、個人性格和經驗等等。

投資選擇是投資者可以用來控制風險的另一槓桿。大型股的風險通常比小型股小,美國股票比新興市場股票較少波動,政府債券比企業債券更安全。

當投資基金時,投資選擇便會延伸至策略選擇。有許多交易所買賣基金,例如低波動率的股票策略,透過市場組合來控制風險。這些基金提供了投資於廣泛市場但又減低風險的投資策略。

最後,最重要的風險來源之一就是我們每天在鏡子中看到的自己。有關資產配置或投資選擇的錯誤決定很容易讓我們偏離正軌。因此,前兩個部分的選擇應該因應個人行為而優化。最佳的投資組合是你最有可能在下一次市場變得令人害怕時堅持的組合。試圖解決這個問題是管理風險的最佳方法。

 

作者簡介 Ben Johnson

Ben Johnson  

Ben JohnsonMorningstar環球被動型基金研究總監