Morningstar環球被動型基金研究總監Ben Johnson與資產管理公司State Street Global Advisors (SSgA)的美國投資組合管理主管Chris Goolgasian討論黃金市場前景。下文為訪問內容。

Ben Johnson: 投資者對黃金喜惡分明，有人視之最好的實物資產，有人認為它的投資價值非常少。近來金價飽受衝擊，不少黃金交易所買賣產品都錄得大量的淨資金流出，你怎樣看最近的黃金市場？你寫過很多關於黃金投資的文章和研究，當中的長遠投資理念仍然適用嗎？

Chris Goolgasian: 這是一條好問題。人們普遍把黃金價格與美國的量化寬鬆政策相題並論，我們認為那並不正確。長遠來說，又或者你在過往數星期已經留意到，市場開始將黃金價格提升至環球經濟的層面討論，而不再只是環繞美國的貨幣政策去討論。一直以來，有關金價下跌最直接而簡單的市場評論，就是預期縮減量化寬鬆規模將令美元轉強，以致黃金表現受壓。

亦有另外一些市場評論， 指今天的環球印鈔量遠高於6個月前，而6個月前的黃金價格卻遠高於現在。又有指新鈔票很大程度從日本而來，但其他國家的也不少。因此你會開始聽到一些關於日本大選導致黃金上漲的說法，這反映出市場開始認知黃金不只與美元或美國印鈔有關，而是在環球經濟有重要的角色。

從本土經濟的層面看，假設你是日本公民，聽見政府宣佈將會推出如此前所未見、如此有決心的寬鬆貨幣政策，不難想像你會擔心手上的日圓貶值，甚至因而看好黃金。

世界各地因量化寬鬆政策而憂慮當地貨幣貶值的人，都會採取相應行動。因此即使交易所內的黃金產品受到一些衝擊，我們看到市場對實物黃金的需求依然保持強勁。除了一般市民，不少央行亦需要有足夠的實物資產支持其鈔票，才能獲取市場對其貨幣的信心，因此我們也常會看到新興市場央行買入黃金。

你隨便看看某個國家的新聞，不難讀到「某某於上月、本月或者下月買入幾多噸的黃金」的報導。無論是在政治層面或市民層面，世界各地的確有其需要黃金的原因，而那些原因與美國何時停止量化寬鬆政策、美元在當天是強勢或弱勢並沒有關係。我認為市場還未出現任何黃金泡沫跡象，這亦不會在短期內發生，更何況金價已回落不少。

Johnson: 按你的說法，就是市場依舊充斥著熱錢。

Goolgasian: 沒錯。

Johnson: Chris，謝謝你今天來臨與我們分享你的看法。

Goolgasian: 榮幸之至。謝謝你的邀請。

Chris Goolgasian為SSgA的美國投資組合管理主管。

Ben Johnson為Morningstar環球被動型基金研究總監。