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美國政府關閉衝擊經濟增長
Robert Johnson, CFA 2013-10-28

10月上旬,美國市場走勢受到美國財政僵局牽引。雖然,美國國會已暫時解決政府關閉與債務上限的問題,而投資者似乎普偏預期美國的經濟活動與企業盈利將會明顯上升,但我卻認為這是錯誤的想法。

 

在美國政府關閉前,美國公佈的經濟數據如汽車銷售、待完成房屋銷售以及ISM服務業數據已呈現放緩的跡象。而10月第2週所公佈的經濟數據亦未見改善:零售銷售數據表現疲弱、初領失業救濟金人數上升、國際貨幣基金組織下調了全球經濟增長預期值,就連消費者以及小型企業信心亦雙雙下跌。

 

企業盈利增速持續放緩

整體看來,今年第三季美國標普500指數成份股的每股盈餘增長速度估計將會下滑至3%,低於第三季初統計公司FactSet所預期的6.5%,而有多間公司在第三季甚至可能出現虧損。

 

美國政府關閉已對美國經濟造成實質性的衝擊

我恐怕多數人亦低估了美國政府關閉對美國經濟所造成的傷害。我們認為美國政府關閉至少會導致美國第四季的經濟增長率比一般預期減少0.25%。雖然,有些人認為我們安然度過了美國政府關閉的時期,但很多問題只是還沒顯現出來而已。美國政府在927日(即政府關閉前)已對全職政府員工支付薪金,但由於美國政府資金短缺,在1011日的支薪日美國政府僅發放了一半的薪金。往後續若未能如期全額發放薪金,可能會增加政府員工支付房租和房貸的壓力。

 

零售銷售成長力道偏弱

從下表購物中心每週銷售數字來看,雖然美國消費者並未陷入恐慌的情緒,但消費者信心也沒有好轉的跡象,零售銷售數據的增長速度依然欠佳。此外,此統計數據公佈於105日,當時尚未完全反應美國政府關閉的影響。




更令人憂心的是,購物中心每季的銷售增速呈現逐步下滑的趨勢,所得稅的增加可能是導致消費購物減少的部份原因,而居高不下的油價也不利於銷售數據的增長。

 

 

國際貨幣基金組織下調全球經濟增長預測值

全球經濟的前景看好,有助長投資者對美國經濟趨向樂觀。然而下列兩個事實卻未能支持投資者的樂觀情緒。首先,在美國經濟中,出口並未佔太大的比重。第二,近期全球的經濟數據已不如先前樂觀。國際貨幣基金組織將2013年的全球經濟增長預期由3.2%下調至2.9%,並將2014年由3.8%下調至3.6%,為市場的樂觀情緒澆了一盆冷水。



 
 

雖然,歐洲的經濟回穩甚至有所改善,但這並不足以抵消新興市場成長趨緩所帶來的負面影響。中國的成長速度已不如以往,再加上利率上升、通脹升溫及商品價格受壓等因素,皆會造成新興市場的經濟成長明顯減慢。

 

Robert Johnson, CFA Morningstar美國經濟分析研究總監。