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2014年投資策略
Andy Brunner 2013-11-25

股票

雖然新興市場的經濟增長放緩,但已發展國家的經濟增長加快,預期能帶動2014年環球經濟逐步復甦。各國政府與央行所推出的刺激政策應能確保經濟復甦的趨勢,市場普遍預測2014年的環球經濟增長率將重返歷史平均水平。


美國聯儲局可能會在明年3月前宣佈縮減QE規模,加上目前美國股市的證券估值略高,以致短期內股市走勢可能較為震盪。儘管如此,美國央行採取的行動已減低了市場的系統性風險,而投資者也開始重新建立股票的比重。中期看來,投資者仍會在投資組合中維持較多的股票投資部位。


站在長期投資的角度,我們依舊建議投資者尋找高素質、財務健全、現金流量強勁的公司。無論股票屬於哪個國家、產業或市值大小為何,投資者都應將焦點放在屬高增長潛力市場的公司。此外,在低利率的市場環境中,殖利率顯得相當重要。因此,一些殖利率較高且股息持續增加的股票,還是會持續受到市場青睞。

 

債券

由於環球經濟可望持續復甦,而美國聯儲局也在考慮逐步降低債券收購規模,超低債券利率的時代很有可能已經結束。目前美國十年期國債的孳息率已由歷史低點反彈,而大部分市場人士預期在未來612 個月內,美國十年期國債的孳息率仍會進一步上升至3%以上。

 

短期內,在美國經濟復甦不如預期,或美國聯儲局延遲削減國債收購規模等因素影響下,可能會讓美國十年期國債孳息率維持在2.5%2.75%的水平,但這並不阻孳息率長期上升的趨勢。在經濟展望轉佳及較低的違約率市場環境下,公司債券(尤其是高收益債或風險性較高的投資等級債券)在過去一段時間提供了較高的內在價值。但投資者仍需留意該類債券的流動性一般,容易出現劇烈波動。

 

 

近幾個月,新興市場債券反彈強勁,但投資者應了解,雖然已發展國家的經濟發展有正面趨勢,但在中短期內對解決主要新興國家經濟發展失衡問題的助益不大。

 

商品

由於環球經濟增長相對溫和,加上中國經濟改革與轉型,導致中國經濟的增長率顯著降低,商品製造商在中期內或將面臨較多挑戰。這意味著過去十年來商品市場的多頭走勢將會結束,除非縮減產量,不然商品的投資回報率恐怕不若以往。事實上,投資者可能已發現過去兩年多來,商品指數的回報表現持續落後於股票指數。

先前商品價格上漲,很大的原因是受到投機資金的炒作。但投資者對商品的興趣卻逐漸降低,黃金就是最為明顯的例子。雖然,石油與工業金屬價格在短期內可能會有上漲的空間,但目前市場普遍並不看好商品價格的長期發展。

 

貨幣

美國聯儲局意外宣佈延遲削減資產收購規模的消息,促使許多利率較高的貨幣匯率出現反彈。舉例來說,印度盧比和巴西巴西雷亞爾匯率目前已上漲至6月底大幅貶值前的價位。不過,由於市場中的不確定因素仍在,因此新興市場貨幣短期內的上漲空間將會受限。近幾個月英鎊的表現相對強勢,而美元卻受到美國經濟復甦緩慢、美國聯儲局延後退出QE政策、利差下滑等因素影響,走勢轉為疲弱。不過,短期內美元可能會出現反彈,因為歐元與英鎊的強勢似乎缺乏基本面支撐。另外,市場仍普遍看壞日圓的中期走勢。

 


Andy Brunner
Morningstar OBSR的投資策略師。