六月初，各國央行採取了一些避免金融市場面臨崩潰的措施。不僅中國人民銀行宣佈調降基準利率，美國聯準會(Fed)主席亦表示美國聯準會已準備好採行必要措施，同時西班牙將向歐盟請求紓困資金的消息，也緩解了市場的不安情緒。然而，這些措施充其量僅是為面臨歐債危機的歐元區國家多爭取了一些時間，因為提供西班牙銀行援金並無法立刻讓歐洲經濟步入復甦的軌道。 

目前在全球市場中，仍存有大量的不確定因素，最近幾週股票市場大幅震盪的情況已明顯反映了這點。除非歐洲能夠完全解決歐債問題，不然的話歐洲市場仍將會持續出現震盪的走勢。截至目前為止，市場對於全球經濟情勢的擔憂情緒，也明顯反映在股票的證券評價價值上，根據Morningstar股票分析員的計算，目前整體股票的價格被市場低估了13%，相較之下，今年3月份的股票價格則相當接近公司的內含價值。不過，目前的折價幅度仍遠不及去年10月份時約23%的折價，以及金融風暴最嚴重時近45%的折價。因此，如果全球經濟情勢惡化的話，股票價格仍可能會持續下跌。

對於價值型投資者來說，在股票遭到拋售的時刻，反而是進場投資的絕佳良機。投資者可以選擇投資於一些股價遠低於企業內含價值的股票，隨著股票價格逐漸上漲至企業內含價值的水平，投資者便能夠因而賺取回報。不過，這樣的投資方式卻具有相當大的風險；沒有人能夠保證市場不會持續下跌，股票價格也並不一定會上漲至你所估計的企業內含價值的水平。但這些風險並不意味著在市場下跌時，投資者要停止進行投資，相反的是，投資者需要具有一個堅實的投資計劃，並在市場下跌時還能夠持續執行原定計劃。

配置正確的投資比重

思考如何在市場下跌時期進行投資之前，投資者應先確保自身具有合理的投資配置比重。對各類型資產，包括股票、債券、現金以及替代性投資等資產，配置適當的投資比重，對投資者能否成功達到投資目標來說，是相當重要的事情。不過，這個配置的流程卻相當複雜且棘手，所幸市場上有相當多的相關研究資訊，可以提供投資者參考。

此外，投資者也需對自身的風險承受程度進行評估。是否能夠應付股票投資下跌50%的情況? 投資組合價值劇烈波動的狀況是否會讓你感到不安? 如果是的話，在市場波動程度較大的時期，投資者便需要降低對風險性資產(例如股票)的投資比重。當然，降低風險性資產的比重也可能會降低你的回報率，這樣一來便可能需要增加儲蓄或延長工作年數，以彌補這部份的損失。總而言之，投資者的風險承受程度應是投資者在進行資產配置時的主要考量要素之一。

謹慎挑選投資標的

在瞭解自身合適的資產配置比例之後，投資者會清楚知道自己應對各類型資產投入多少資金，以達到合適的投資配置比重。隨著股票市場的下跌，投資者往往會發現投資組合中股票所佔的比重，會與理想中的比重差距越來越大。由於股票越來越便宜，投資者能夠藉此機會買進股票並優化投資組合的資產配置。

然而，這並不代表投資者僅需要買進股票就好，雖然買進股價低廉的標的是一件不錯的事情，但仍需小心不要接到危險的投資標的，以避免自己陷入「價值陷阱」當中。此外，投資者也可以列出一份可以納入投資的觀察名單，這份名單當中的標的是你所想要投資，但由於股價還不夠便宜，因此並不適合馬上進場買進。投資者可以趁著市場波濤暫歇的時候，好好研究名單上的公司，以進一步瞭解哪些公司是自己真正想要投資的公司。此外，增加目前手中的持股比重也是另一種投資選項。

在目前的市場當中，投資者也應找尋具有堅穩的價值、品牌、競爭性優勢，或在全球各地經營業務的公司。儘管在經濟衰退期間(例如2008年)，這些具有寬廣經濟護城河的公司仍無法倖免於難，但這些公司在金融風暴期間仍有較佳的防禦能力，其獲利能力的恢復性也較佳。在金融風暴可能會再度發生的情況下，投資者應找尋不需持續向資本市場尋求資金以維持營運的公司。

有了這份觀察名單，在市場下跌時期，我們便較能夠妥善運用手上的資金。假設市場上所傳出的利空消息，並未對你名單中的公司造成永久性的損害，那麼你便能夠放心地投資於該公司，不必急於在市場修正期間進行匆促的研究。

總而言之，真正的關鍵在於投資者應建立自身的投資計劃，並堅持執行該計劃。大幅偏離投資計劃、承擔超過自身所能承受的風險，或因為這些股票出現下跌走勢而盲目的買進股票，都難有好的投資結果。相反的是，按照自身所規劃的投資架構進行投資，並挑選股價被市場低估的優質公司股票，你便較可能在市場波動時期，獲取到較佳的投資回報。

(本文由Morningstar美國撰寫，Morningstar台灣編譯)