股票

雖然新興市場的經濟增長放緩，但已發展國家的經濟增長加快，預期能帶動2014年環球經濟逐步復甦。各國政府與央行所推出的刺激政策應能確保經濟復甦的趨勢，市場普遍預測2014年的環球經濟增長率將重返歷史平均水平。

美國聯儲局可能會在明年3月前宣佈縮減QE規模，加上目前美國股市的證券估值略高，以致短期內股市走勢可能較為震盪。儘管如此，美國央行採取的行動已減低了市場的系統性風險，而投資者也開始重新建立股票的比重。中期看來，投資者仍會在投資組合中維持較多的股票投資部位。

站在長期投資的角度，我們依舊建議投資者尋找高素質、財務健全、現金流量強勁的公司。無論股票屬於哪個國家、產業或市值大小為何，投資者都應將焦點放在屬高增長潛力市場的公司。此外，在低利率的市場環境中，殖利率顯得相當重要。因此，一些殖利率較高且股息持續增加的股票，還是會持續受到市場青睞。

債券

由於環球經濟可望持續復甦，而美國聯儲局也在考慮逐步降低債券收購規模，超低債券利率的時代很有可能已經結束。目前美國十年期國債的孳息率已由歷史低點反彈，而大部分市場人士預期在未來6至12 個月內，美國十年期國債的孳息率仍會進一步上升至3%以上。

短期內，在美國經濟復甦不如預期，或美國聯儲局延遲削減國債收購規模等因素影響下，可能會讓美國十年期國債孳息率維持在2.5%至2.75%的水平，但這並不阻孳息率長期上升的趨勢。在經濟展望轉佳及較低的違約率市場環境下，公司債券（尤其是高收益債或風險性較高的投資等級債券）在過去一段時間提供了較高的內在價值。但投資者仍需留意該類債券的流動性一般，容易出現劇烈波動。

近幾個月，新興市場債券反彈強勁，但投資者應了解，雖然已發展國家的經濟發展有正面趨勢，但在中短期內對解決主要新興國家經濟發展失衡問題的助益不大。

商品

由於環球經濟增長相對溫和，加上中國經濟改革與轉型，導致中國經濟的增長率顯著降低，商品製造商在中期內或將面臨較多挑戰。這意味著過去十年來商品市場的多頭走勢將會結束，除非縮減產量，不然商品的投資回報率恐怕不若以往。事實上，投資者可能已發現過去兩年多來，商品指數的回報表現持續落後於股票指數。

先前商品價格上漲，很大的原因是受到投機資金的炒作。但投資者對商品的興趣卻逐漸降低，黃金就是最為明顯的例子。雖然，石油與工業金屬價格在短期內可能會有上漲的空間，但目前市場普遍並不看好商品價格的長期發展。

貨幣

美國聯儲局意外宣佈延遲削減資產收購規模的消息，促使許多利率較高的貨幣匯率出現反彈。舉例來說，印度盧比和巴西巴西雷亞爾匯率目前已上漲至6月底大幅貶值前的價位。不過，由於市場中的不確定因素仍在，因此新興市場貨幣短期內的上漲空間將會受限。近幾個月英鎊的表現相對強勢，而美元卻受到美國經濟復甦緩慢、美國聯儲局延後退出QE政策、利差下滑等因素影響，走勢轉為疲弱。不過，短期內美元可能會出現反彈，因為歐元與英鎊的強勢似乎缺乏基本面支撐。另外，市場仍普遍看壞日圓的中期走勢。

Andy Brunner為Morningstar OBSR的投資策略師。