市場整體情況
11月A股市場先抑後揚。月初三中全會發佈的政策欠缺亮點令市場下跌，及後重拾對政策細則預期，市場回穩並普遍上升。大、中、小盤的升幅在1.08%至7.34%之間。

在消化業績壓力的負面信息後，中小盤及創業板指數大幅反彈，其中創業板更回升至接近前期高位。 A股市場的估值整體回升，整體市盈率為13倍，仍處於歷史中等偏低水平。剔除銀行股後的A股市盈率為21倍，處於歷史中等略高水平。從股票風格角度看，大盤股指數，如中証100市盈率為7.9倍，低於歷史中值和均值，中証200、500指數市盈率也處於歷史中游或偏下水平，創業板指數的估值由於盈利增速下滑而大幅提高至63倍，處於歷史前12%的較高水平。

展望後市，結構性行情主導市場。經濟方面，目前市場普遍預計明年經濟增長速度回落。政策方面，三中全會後，中央逐步發佈具體改革措施、發展方向以及未來工作重點，這將帶動市場產生對相關板塊的投資意慾。資金方面，年末資金成本可能會慣性上升，央行或會採用常規工具提供流動性，但中性偏緊的狀態起碼維持至年末，因此資金對股市支持不足。

IPO重啟對股市尤其中小盤和創業板產生短期壓力，但不會改變股市長期趨勢。從估值角度來說，不考慮銀行股，A股市盈率保持在歷史中等略偏上水平（結構性），在經濟調整期，估值中樞大幅提升的動力不足，資金可能出現從高估值流向低估值板塊，抑制前者收益，並待市場消化後再重回的過程，從而形成結構性行情。

盈利情况
企業的盈業利潤是支持股價上升主要動力，了解主要市場板塊的淨利潤增長速度及資產收益率（ROE）有助預視市場上升的動力。

1.       第三季度A股的ROE回落至歷史偏低水平。

2.       今年首三季的A股盈利增長速度有所回升，其中中證200指數成分股的上升速度較快，而中小板、創業板指數成分股盈利上升速度較慢，遠低於歷史平均值和市場預期。

3.       雖然目前中小板、創業板盈利的上升速度較慢，但市場給予中小板、創業板高估值，反映市場可能對兩板塊預期過高。即使當中有質素不錯的企業，惟修正預期差是必然過程，此後板塊中企業之間的業績以及二級市場表現可能出現分化。