我預期2014年的環球經濟增長將會適度加快，GDP增長可能從去年的3%升至3.5%至4%，當中原因包括：1）頁岩油和天然氣供應充足、中國需求減少使能源價格保持適中；2）財政調整的步伐減慢；3）有貨幣政策支持，以及4）私營部門的去槓桿化過程轉弱。

按地區來看，歐元區應該能鞏固擴張，繼續走出經濟衰退，但其GDP增長較難超越2%。2014年的日本經濟增長可能比歐元區更不穩定，GDP應在第一季度有紮實增長，但四月消費稅上調後增長可能減慢。美國方面，我預計其出產增長將由2013年的2%增至2.5%至3%，消費者支出將會是經濟增長的主要動力。

在任何情況下，已發展經濟體的週期性升幅將會相對溫和，緩慢的生產率增長和人口停滯會持續減低潛在GDP的增長率。

歐洲央行和日本央行有空間進一步採取量化寬鬆刺激措施。美國聯儲局則逐步縮減購買資產的步伐，而且很可能在2015年完全結束，短期利率會在退市後6個月仍然維持接近零水平。

2014年，新興市場的經濟前景參差。一些有巨額經常賬赤字和外債高企的國家容易受資本外流影響。我認為土耳其市場的風險尤其值得關注。而且只要一個新興市場動盪，其餘新興市場的匯率和股價就很容易受牽連。市場在2013年中測度退市時間表曾引發投資者拋售新興市場資產，但我認為聯儲局實際上循序漸進的退市計劃，並不會對資產價格構成很大的破壞。

中國有不少潛在危機，壞賬、猖獗的投機活動和不受監管的影子金融體系均可能引發金融危機。當然，中國當局也許有能力控制信貸增長和減少投資增長。然而可以肯定的是，隨著中國以任何方式去槓桿化，其未來5年的GDP增長將會遠低於市場預期。

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Francisco Torralba, Ph.D., CFA, 為獨立資產管理機構Ibbotson Associates的經濟師。