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利率上升怎樣影響你的投資組合?

不要以為只有長期債券才受影響。本文列出近期因利率上升而價格下挫的資產類別及箇中原因。

Christine Benz 05/08/13

過去數月,美國長期國債隨著利率上升錄得明顯跌幅。然而,長期債券並非同期唯一受影響的資產類別,如新興市場的股市和債市、不動產投資信託基金(REITs)等,就同樣出現大幅虧損。

近月美國聯儲局多次提及退市時間表,一旦發生,利率勢將上升。若投資者發現每逢利率上升時,自己的投資組合表現就尤其欠佳,便應趕緊檢視原因。下文列出幾個近期受利率上升影響較嚴重的資產類別。要注意的是,利率並非影響這些資產價格的唯一因素。

1. 通脹保障證券 (Treasury Inflation-Protected Securities
下跌成因:通脹保障證券對利率走勢非常敏感。在利率上升的情況下,大部份的通脹保障證券價格都會因其存續期較長(約6至8年以上)以及愈見微薄的收益率而下跌。不過,全球經濟增長放緩令通脹率持續處於低水平,也是通脹保障證券表現遜色的另一主因。

投資者注意:通脹保障證券能夠直接對抗通脹,在投資組合中具有重要價值。然而此類資產在某類市場環境(如通脹率低時)抗跌力較弱,因此買入通脹保障證券時,投資者應訂下合適的投資期。

2. 新興市場債券
下跌成因:過去一段日子,新興市場債券大幅下跌。第一個原因是美國國債孳息上升,令新興市場債券的吸引力相對減低。當新興市場債券的孳息較美國國債或信用評級良好的美國企業債券僅高幾個百分點,實在不足以彌補投資新興市場債券帶來的額外風險。另一個原因,是主要新興市場貨幣相對美元貶值,拖累了以當地貨幣計價債券的回報表現。

投資者注意:雖然近期新興市場債券的走勢波動,但這並不代表投資者要立即賣出持有的新興市場債券基金。事實上,一些市場專家甚至認為這可能會創造趁低吸納的機會。持有新興市場債券基金的投資者,應重新檢視該基金的投資方向,以及此類基金在整體投資組合的角色。投資者亦應留意,相對於以美元計價的基金,以新興市場當地貨幣計價的同類基金有較大的貨幣風險。

3. 新興市場股票
下跌成因:除了利率上升,印度、中國等主要新興市場經濟增長放緩、新興市場貨幣相對美元貶值,亦對新興市場股票表現造成衝擊。

投資者注意:新興市場經濟增長放緩是導致新興市場股票下跌的原因之一,但其實相比GDP,股票估值是更好的股市預測指標。即使現時新興市場的總體經濟形勢未如以往樂觀,但股市下跌可能令新興市場股市出現更多投資機會。

4. 不動產投資信託基金REITs
下跌成因:REITs的收益率一般高於高信用評級的債券,但每當債券的孳息上升,REITs就會呈下跌走勢。另外,過去5年房地產股票的價格被高估,也是導致REITs遭受市場拋售的原因之一。

投資者注意:截至2013年7月15日,Morningstar研究覆蓋的房地產股票的平均價格較公平價值高,投資者應注意自己是否持有過多的房地產股票。舉例來說,REITs在Morningstar美國市場指數中的佔重約為3.6%;若投資者持有一隻美國小型價值股票基金(REITs的平均配置比例約為7%),很可能已持有頗多REITs了。

   

Christine BenzMorningstar個人理財總裁。

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。