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2012年第三季美國經濟與市場回顧

第三季,受到美國推出新一輪經濟刺激措施,以及歐元區國家在解決歐債問題上出現進展的消息激勵,美國股市出現上升走勢,但總體經濟環境中的不確定性卻仍未完全消除。

Jeremy Glaser 15/10/12


雖然,過去幾年市場在第三季皆有不錯的表現,但今年第三季市場的表現卻相對平靜。隨著市場對環球經濟成長下滑的擔憂減輕,加上歐元區官員採取行動,使歐元區瓦解的可能性降低。Morningstar美國股票指數在最近13週內上升了9.1% (截至9月28日)。

第三季,歐洲持續是市場的關注焦點。但不同的是,過去三個月內歐元區在處理歐債問題上出現了實質性的進展。今年7月份歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)表示,願意不惜一切代價來維繫歐元區,提振了市場的樂觀氣氛。歐洲央行更在9月份宣佈了直接貨幣交易(OMT)方案,承諾將無限量買進已接受金錢援助並遵循紓困附帶條件的歐洲國家之主權債券。此外,德國最高法院也裁定批准歐洲永久穩定機制(ESM)、荷蘭全國議會大選由支持歐盟財政樽節計劃的黨派勝選,再加上歐洲領袖在針對成立歐洲財政聯盟的討論上取得了一些進展,紓緩了市場的擔憂氣氛。儘管如此,歐洲市場中的風險要素仍未完全消除,歐洲邊緣國家如西班牙的主權債券殖利率仍處於偏高的水平;此外,經濟數據亦顯示歐元區經濟持續處於衰退狀態。

另外,美國聯邦儲備局(Fed)所採取的動作也是市場所關注的焦點之一。在美國聯邦儲備局暗示已準備好再度採取行動刺激經濟復甦之後,美國所公佈的就業數據表現疲弱,促使了美國聯邦儲備局宣佈啟動第三輪的量化寬鬆計畫。在該計畫中,美國聯邦儲備局將毎個月買進400億美元的按揭證券(MBS),直到就業市場出現好轉為止。此外,美國聯邦儲備局也承諾將現行的低利率政策實施期間延長至2015年的年中。

各行業股回報表現

第三季,各產業行業股皆出現上升走勢,其中以能源行業股的表現最為強勁,第三季能源行業股的回報率平均上升16%,而通訊服務行業股則以15%的回報表現緊追在後。此外,基本物料及金融服務行業股的升幅也都達到10%以上(基本物料行業股上升11%,金融服務行業股上升10%)。另一方面,在各行業股中則以公用事業股票的表現最差,第三季僅上升2%,房地產以及防禦性消費行業股也僅分別上升5%以及6%,為第三季回報表現倒數第二及第三差的產業股。

在經歷第三季的上升行情之後,股票的價格已幾乎完全反映了公司的公平價值。在第三季末,整體股票的市値加權平均價格/公平價值為0.91。Morningstar環球股票與信貸研究副總裁Heather Brilliant表示,在股票價格幾乎完全反映公平價值的情況下,投資者應較著重於單一個股的挑選,而不是追隨總體經濟及整體市場的走勢,而目前週期性產業行業股則是較具有投資價值的產業股票。

在美國開放式股票型基金市場中,貴金屬基金(上升20%)是過去三個月回報表現最佳的基金類別。此外,天然資源以及能源基金也有相當不錯的表現,今年第三季的升幅皆達到14%。另一方面,房地產基金(上升4%)以及公用事業基金(上升6%)則為表現較不理想的兩個基金組別。

今年第三季,環球股票型基金也有不錯的表現。印度股票(上升17%)、歐洲股票(上升13 %)以及海外大型價值型基金(上升12%)皆為回報表現領先的基金類型。中國股票(上升4%)、日本股票(上升5%)以及多元化亞太基金組別(上升8%)則為表現最為落後的基金類型。

在債券型基金方面,則以新興市場債券型基金的表現最佳,該類型基金今年第三季上升接近7%。另外,高收益債券、環球債券、長期債券及綜合債券型基金組別亦皆有4%以上的升幅。另一方面,長期政府債券型(下跌0.2%)基金則是唯一呈現負回報率的基金組別,此外,短期政府債券以及超短期債券型基金的回報表現亦不佳,這兩類型基金第三季的升幅皆不到回報1%。

展望未來

雖然,今年第三季,受到美國推出新一輪經濟刺激措施,以及歐元區國家在解決歐債問題上出現進展的消息激勵,美國股市出現上升走勢,但總體經濟環境中的不確定性卻仍未完全消除。美國的經濟成長率仍持續處於偏低水平,就業市場也相當低迷,同時美國政府亦面臨財政懸崖的問題。歐洲市場目前則處於經濟衰退的狀態,未來歐洲國家更需避免歐債疑慮再度升溫所可能會帶來的衝擊。除此之外,在中國政權交替之際,中國的經濟成長前景也具有較大的不確定性。由於市場環境中諸多不確定因素仍然存在,再加上目前股票價格已充分反映了公司價值,因此未來市場的波動幅度恐將再度提升。


Jeremy Glaser為Morningstar美國網站市場編輯

編譯:Morningstar Editorial Team
作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯