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2012年第二季美國經濟與市場回顧

在今年第一季末,我們曾點出當時市場還願意給烏雲罩頂的歐洲,及經濟復甦之路顛簸的美國一些時間,而美國股市也在第一季出現了令人滿意的漲幅。

Jeremy Glaser 23/07/12


在今年第一季末,我們曾點出當時市場還願意給烏雲罩頂的歐洲,及經濟復甦之路顛簸的美國一些時間,而美國股市也在第一季出現了令人滿意的漲幅。但在3個月後,投資者的耐心卻似乎已被耗盡,市場對於歐元的未來、中國的經濟成長及美國就業市場感到擔憂,而全球動盪的政治情勢更使市場投資氣氛轉差,導致第二季股票市場出現下跌走勢。在過去的13週內,Morningstar美國指數下跌5.7%。但近一年Morningstar美國指數則上漲5%,近三年的年化回報率則為16%。

 

在今年第二季,市場主要將焦點圍繞在歐債問題上,而希臘持續是市場高度關注的歐債問題國家。今年5月份,希臘國會選舉組閣失敗,引發市場擔憂希臘6月份再次舉行的選舉將會產生一個反對現行紓困方案的希臘政府,導致希臘被迫退出歐元區。儘管6月份的希臘選舉最終由保守派的新民主黨勝出,舒緩了希臘退出歐元區的疑慮,但該國經濟的長期發展仍令人擔心。在今年第二季市場擔憂情緒升溫的情況下,西班牙的借貸成本亦出現大幅飆升,導致該國需要提出紓困申請,以救助西班牙疲弱的銀行業。在第二季末,歐洲政治領袖則開始商討歐元區的重大改革計劃,其中包括了更加緊密的財政聯盟計劃以及共同擔保債券。

 

在美國方面,第二季所公佈的經濟數據不如第一季亮眼,不佳的就業數據更引發了市場的擔憂情緒。對於各項經濟數據表現之間出現較大落差的情況,Morningstar的Robert Johnson則提了解釋,他認為異常溫暖的天氣和季節調整因素,使今年第一季的經濟數據看似比實際狀況來得好。而現在這樣的情況已出現反轉,美國的經濟成長數據看似較實際狀況來的低。Robert Johnson認為美國的經濟仍相對穩定,並預期美國的經濟成長率將介於2%至2.5%的水平。

 

首次公開發售(IPO)市場則由五月份公開發行的企業Facebook(FB)所主導。市場對這宗160億美元的交易反應不太熱烈,交易系統故障及承銷銀行對不同類型的投資者區別待遇,都為該交易帶來了負面影響。

 

各產業股票回報表現

今年第二季,美國各產業股票皆出現下跌,其中以能源股的表現最差,今年第二季的跌幅超過14.5%,而基本物料股也同樣出現大幅下跌走勢,第二季的跌幅為13.5%。其他表現較差的產業股票,則包括了金融服務(-10.7%)、科技(-10.3%)以及工業股(-9.5%)。醫療保健股則有相對較佳的表現,該類股第二季的跌幅不到0.5%,而其他較抗跌的股票還包括了房地產(-2.3%)、通信服務(-2.5%)以及防禦性消費股票(-2.6%)。

 

隨著第二季股票價格的下跌,股票的估值也下降至較低的水平。目前美國股票平均的市値加權價格/公平價值的比率為83%,而在今年第一季末,該數值則為92%。Morningstar的全球股票與信貸研究副總裁Heather Brilliant 則認為,具有寬廣經濟護城河,且對歐洲風險承擔較低的美國企業將會有較佳的表現。

 

在美國本地的開放式股票型基金中,表現最佳的基金組別為醫療保健股票型基金及公用事業股票型基金,這兩個基金組別平均皆有1.2%的漲幅,房地產基金亦小幅上漲0.6%。但貴金屬基金則平均下跌14%,為表現最差的基金組別,其次則為天然資源(-7.75%)以及能源股票型基金(-3.3%)。

 

今年第二季,美國海外開放式股票型基金皆出現下跌走勢,其中跌幅較小的基金組別,分別為:亞太不包括日本股票(-8.6%)、多元化亞太股票(-8.8%)以及全球股票(-8.9%);表現最差的基金組別則為拉丁美洲股票(-18.6%)、歐洲股票(-12.2%)以及海外中、小型價值型股票(-11.8%)。

 

在過去3個月,固定收益資產組別的表現亦不如先前優異。在各類債券中,以長期政府債券型基金的表現最佳,第二季的增幅達到12%,長期債券(3.6%)、通脹連結債券(2.3%)以及中期債券(1.7%)型基金的表現則緊追在後。第二季表現最差的債券組別則是新興市場債券(-1.2%)以及全球債券型基金(持平)。

 

展望未來,我們預期干擾第二季股市表現的因素,在下一季仍將持續存在。歐洲官員是否能夠制定出可行的方案,以降低西班牙、意大利的借貸成本?美國的就業市場能否再度成長?美國樓市會出現更多復甦跡象嗎? 中國將能否避免經濟硬著陸的情況發生?這些風險因素在短期內並不會明朗化,因此我們預計在接下來的數月內,市場將會出現較為震盪的走勢。

 

Jeremy Glaser Morningstar美國網站市場編輯


譯者:Morningstar Editorial Team

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯