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QE3並非靈丹妙藥

Fed在9月13日宣佈推出新的債券購買計劃。雖然這一新債券購買計劃可能會對美國經濟帶來正面的影響,但這並不意味著這項政策是經濟的靈丹妙藥,或不具有任何風險。

Jeremy Glaser 03/10/12

 

過去數個月,市場對美國聯邦儲備局 (Fed)推出新一輪量化寬鬆政策的預期持續升溫,而Fed也終於在9月13日宣佈推出新的債券購買計劃來刺激就業市場與房地產市場,並期望幫助美國經濟再次出現強勁增長。然而,這項計劃真的能夠發揮功效嗎? 雖然新一輪的債券購買計劃可能會對美國經濟帶來正面的影響,但這並不意味著這項政策是經濟的靈丹妙藥,或不具有任何風險。事實上,美國的經濟不可能單靠Fed的政策便能出現大幅增長。

 

穩定房地產市場

與先前兩輪的量化寬鬆政策不同的地方在於,今次Fed所推出的新一輪量化寬鬆政策主要著重於令就業市場復甦。這並不令人感到意外,因為Fed 事實上肩負著雙重任務:維持低通貨膨脹率以及高就業率,然而目前美國的就業市場正處於復甦無力的狀況。為了解決這個問題,Fed所能採取的主要方法便是藉由帶動長期低迷的房地產市場出現復甦,來達到刺激就業增長的目的。在新一輪的量化寬鬆政策中,美國聯準會將會每月購買400億美元的不動產抵押貸款證券(MBS),以壓低房地產貸款利率並吸引更多資金流入房地產市場。在這樣的情況下,房地產建設可望能夠大幅增加,並提供更多相關的就業機會。

 

除了提升房地產市場的就業機會之外,Fed也宣佈該項政策在美國就業市場出現改善之後才會終止。也就是說,Fed將會持續每月買進債券,直到美國的就業市場前景出現「顯著」改善為止。Fed清楚地表示,美國疲弱的就業市場是個重大的問題,因此在問題被解決,或通膨壓力大幅上升前,他們都會持續進行這項債券購買計劃。該項計劃並未限定一個明確的債券購買金額,則是該計劃與先前兩輪的經濟刺激方案最明顯的差異之一。過去市場都一直不斷地猜測,Fed將會在何時再次推出經濟刺激計劃,不過這次Fed針對新一輪的計劃作出了長期的承諾,因而消除了這方面的不確定性。

雖然,這項計劃可能會是有效的,但仍無法徹底解決所有問題,而且壓低利率以及擴張信貸,也可能仍舊無法帶動房地產市場出現強勁復甦。事實上,民眾不購買房地產的原因並不是因為目前的利率水平偏高。而包括消費者信心、首期儲蓄金額不足等方面的其他因素問題,也不會因為Fed推出了債券購買計劃而消失。雖然這項計劃仍可能會對房地產市場帶來正面影響,但房地產市場仍需要很長的一段時間,才能夠恢復至正常的狀態。

 

通膨壓力可能增溫?

通貨膨脹應是該項計劃的另一個潛在問題。雖然,目前通膨壓力相對溫和,但該項計劃卻可能會導致未來物價上漲速度加快。此外,目前已經過度擴張的美國央行資產負債表,將因新一輪的債券購買計畫而更加膨脹。事實上,Fed表示在美國經濟出現強勁復甦跡象時,它們仍不會採取緊縮的政策。換句話說,在美國經濟前景獲得改善時,Fed才可能會停止買進債券,但仍不見得會開始調升利率,因此未來的通膨水平將可能會上升。

 

除了美國聯邦儲備局之外

此外,投資人也應謹慎檢視對於經濟成長的期望,因為只憑藉Fed的力量,並不可能完全解決美國整體經濟的問題。美國國會必須要找出解決財政懸崖的方法,並使美國政府的財政更加健全。另外,雖然過去數週歐洲在處理歐債問題方面,出現了重大的進展,但我們希望歐洲國家在解決歐債問題上並不會就此停滯不前。此外,中國的經濟將如何轉型,並使經濟增長維持一個可持續的水平,對於美國以及全球其他的經濟體而言,也仍舊是個未知數。

 

整體而言,美國新一輪的債券購買計劃可能能夠帶動美國經濟出現復甦,該計劃的目標是要解決真正的問題(美國的失業問題),且對房地產行業也可能帶來正面的影響。然而,這個史無前例的計劃也可能會伴隨一些重大的風險性,因此投資人仍應謹慎評估該項計劃,而不宜感到過度樂觀。

 

 

Jeremy GlaserMorningstar美國網站市場編輯

編譯:Morningstar Editorial Team


 


作者簡介 Jeremy Glaser

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