主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 強積金/生活理財
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 保證基金
 

價值型基金經理認為歐洲市場具有投資吸引力

在2012年Morningstar投資論壇中,Longleaf LLPFX基金經理Mason Hawkins、FPA Crescent FPACX 基金經理Steve Romick,以及Leuthold LCRIX基金經理Doug Ramsey分享了他們對投資的看法,他們都認為目前環球市場仍存有投資機會。

Jeremy Glaser 20/07/12

 

2012年Morningstar投資論壇中,Longleaf LLPFX基金經理Mason Hawkins、FPA Crescent FPACX 基金經理Steve Romick,以及Leuthold LCRIX基金經理Doug Ramsey分享了他們對投資的看法,他們都認為目前環球市場仍存有投資機會。

 

歐洲股票顯得便宜

歐洲市場是這次演講的主要焦點之一。Ramsey認為目前歐洲股票市場相當具有投資價值。根據他的計算,目前MSCI 歐洲指數的市盈率(價格/收益)低於10倍,這樣的水平與2009年以及1982年相當接近,同時也遠低於歷史平均水平。此外,相較於S&P 500指數19倍的市盈率,歐洲股票也顯得相當便宜。因此,Ramsey認為縱使歐洲市場的情勢進一步惡化,歐洲股票的投資者最終仍能夠取得相對較佳的回報表現。而Hawkins也同樣認為目前歐洲市場的市盈率處於相當低的水平,而且這在目前低利率的環境下更是格外明顯。

 

Romick則表示目前市場普遍假設歐洲市場將不會復甦至原本的狀態,而忽略了許多歐洲企業的核心盈利能力,例如其所管理的基金所持有的廣告公司WPP集團以及汽車生產商Renault。

 

企業利潤是否能持續維持在目前的水平?

另一個較大的爭論便是美國企業是否能夠維持目前的盈利水平? 公司利潤是否會下滑至先前的水平? Romick認為美國公司的利潤狀況已出現結構性轉變,因為低利潤的製造業正逐漸被轉移至海外其他國家,而在美國國內市場變得較著重於高利潤的技術授權與科技產業的情況下,他認為企業盈利仍將會持續在較高的水平。不過,他也表示雖然企業利潤並不會下滑至長期平均水平,但仍有可能會從目前的高點滑落。

 

Hawkins也同樣認為目前企業利潤正處於較高水平,這主要是因為企業核心業務的轉變,而且目前很多美國企業依照權益法認列海外子公司的盈餘,這樣的方法會增加母公司淨收益,但並不會增加公司收入。此外,他也表示縱使企業利潤水平出現下滑,美國轉佳的經濟情勢仍將有助於美國企業維持強勁的盈利能力。

 

利率上升會不利於股票表現嗎?

這三位基金經理對於利率上升對股市所會造成的影響則有不同的看法。關於這個部份,Hawkins 和Ramsey皆認為在美國經濟情況出現好轉之前,利率將不會上升。而且在美國經濟出現改善的情況下,美國的企業盈利將會迅速成長,而這將足以抵禦利率上升所帶來的衝擊。

 

Romick卻不認同上述的觀點,他認為即使美國經濟成長持續疲弱且通脹壓力處於控制範圍,要是美國國債投資者(尤其是中國)將會找到其他較佳的投資工具,美國仍會被迫加息。

 

雖然這三位基金經理都並未對短期市場以及經濟展望作出評論,但他們都一致認為市場上最佳的投資方式便是買進高素質且具有較大安全邊際 (註:股價相對於內在價值有大幅折讓) 的價值型股票。

 


Jeremy Glaser
Morningstar美國網站市場編輯

 

譯者:Morningstar Editorial Team

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯