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歐洲國家需將宣示轉化為實際行動

受到近期西班牙與其他國家政府債券的收益率大幅震盪,大量資金反覆進出安全性資產,美國股市隨之出現上下波動的走勢。市場恐慌情緒隨著歐債問題的進展而起伏不定,在歐債危機被徹底解決之前,市場的波動情況恐將持續下去。

Jeremy Glaser 13/08/12


受到近期西班牙與其他國家政府債券的收益率大幅震盪,大量資金反覆進出安全性資產,美國股市隨之出現上下波動的走勢。市場恐慌情緒隨著歐債問題的進展而起伏不定,在歐債危機被徹底解決之前,市場的波動情況恐將持續下去。

 

西班牙的債務問題是導致市場擔憂情緒大幅升溫的主要原因。在西班牙地方政府陷入財政困境、西班牙銀行紓困計劃具體細節仍未談定,以及西班牙經濟進一步趨緩的情況下,西班牙10年期債券收益率上漲至7%以上。事實上,不僅西班牙長期債券價格大幅下跌,西班牙短期債券也同樣遭受衝擊。Morningstar債券策略師Dave Sekera指出,西班牙兩年期債券收益率的飆升,意味著市場認為西班牙在短期內發生違約的可能性增加。在短期與長期借貸成本皆偏高的情況下,西班牙會更加難以針對即將到期的債務而進行再融資,而這將使該國的財政情勢惡化,並進一步推升收益率。

 

在市場擔憂收益率將持續上升的情況下,歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)於7月26日表示,歐洲央行已準備好將盡一切可能保留歐元,並且指出歐洲央行將能夠控制住歐債局勢。而德國總理默克爾(Angela Merkel)以及法國總統奧朗德(Francois Hollande)也提出了支持性的言論,帶動股市反彈,並避免西班牙債務問題更加惡化。投資者期望這些談話代表著歐洲央行將進行主權債券購買計劃,並將借貸成本控制在合理水平,而歐洲邊緣國家也會進行必要性的基本因素改革,使其經濟回到正軌。

 

言行不一

在過去數週內,市場傳出紓困資金可望直接入銀行資金的消息,如此便可不必再加重已經債台高築國家的債務負擔,從而增加市場信心。但後來投資者便發現事情並未如想像中樂觀,歐元區國家對於紓困資金將如何注入銀行的相關細節意見分歧,再度提高了市場的不確定性。事實上,在歐洲國家處理債務危機的這段期間當中,這種希望帶來失望的模式不斷地重複上演。在經歷了希臘選舉以及無數的歐盟峰會之後,市場似乎需要在這樣的模式當中得到喘息。

 

雖然,歐洲央行(ECB)在未來數週內可能會採取行動,來壓低西班牙債券的收益率。但投資者仍須注意到截至目前為止歐洲央行僅發表了談話,實際上卻仍未作出任何行動。德拉吉所提出的言論相當大膽,但究竟這些言論所代表的意義是什麼? 德拉吉實際上能夠作出甚麼樣的行動? 歐洲央行會否不計一切地將西班牙債券的收益率壓低至7%以下的水平?哪些因素會造成歐洲央行無法實踐其承諾?如果希臘、西班牙或其他國家的政府官員無法配合歐洲央行的改革進程,市場將會面臨甚麼樣的處境?顯然歐債問題並沒有簡單的解決方案,而歐洲央行官員本身可能也不知道他們所應採取的具體行動究竟是哪些。我們只能期望歐洲央行所作出的行動能夠成功,但過去的經驗卻告訴我們其所採取的方法最終仍可能無法達到我們最初的期望。

 

這凸顯了歐洲政治領袖在解決歐債危機上的其中一個問題: 其所發表的言論與實際的行動之間出現越來越大的差距。雖然,歐洲政治領袖近幾年來持續表示將會採取必要的實質性行動來解決債務危機,並使歐洲回復到正常的狀態,但除了一些少數的救急措施之外,真正具體的解決方案卻未有太多進展。如果歐洲政治領袖仍希望能夠解決歐元區根本的競爭力問題,他們必須要盡力實踐其承諾,而市場也必須相信歐洲政治領袖確實能夠將他們作出的宣示轉化為實際的行動。

 

目前,並沒有解決歐債危機的靈丹妙藥,也沒有任何單一的措施能夠快速地解決歐債問題。在未來的幾年內,歐債危機恐將持續干擾市場情緒,但如果歐洲政治領袖能夠作出更加果斷的決定,並且履行他們的承諾,長期將有助於減輕金融環境的波動狀況,並幫助市場回到正軌。

 

Jeremy Glaser Morningstar美國網站市場編輯

譯者:Morningstar Editorial Team

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯