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醫藥福利管理公司施壓於醫藥零售商

這個星期,Morningstar美國編輯Jeremy Glaser邀請到食品及醫藥零售行業排名第三的股票分析員Matthew Coffina來討論他對醫藥零售行業發展動向的看法。

Jeremy Glaser 22/06/12


在未來數週,我們將陸續推出「最佳分析員」系列訪問。這個星期,Morningstar美國編輯Jeremy Glaser邀請到食品及醫藥零售行業排名第三的高級股票分析員Matthew Coffina來討論他對醫藥零售行業發展動向的看法。

 


(Matthew Coffina)

Jeremy Glaser: 這裡是Morningstar,我是Jeremy Glaser。Morningstar最近有六名股票分析員入選華爾街日報最佳分析員。今天我們邀請到的是Matt Coffina,他在食品及醫藥零售行業獲得第三名。今天Matt在這裡將與大家分享2012年本行業最新動向以及他最喜歡的股票。

Matt,感謝你接受訪問。

Matt Coffina: 謝謝你的邀請,Jeremy。

Glaser: 首先,在接下來一年中,影響醫藥零售行業的主要趨勢是什麼?

Coffina: 影響這個行業的兩大因素,至少在短期內,是幾宗合併案:Express Script收購了Medco,兩家最大的醫藥福利管理公司或者說是三大公司中的兩家合併成一家新的醫藥福利管理公司,將比他們最大競爭對手大50%以上。此外,我們還聽說SXC Health Solutions計劃收購Catalyst Health Solutions。這兩家是業內相對較小的的醫藥福利管理公司,但是此舉仍然說明合併乃大勢所趨。

另一方面,Walgreen,全美最大的連鎖藥房,和Express Script之間還有糾紛。Express Script基本上將Walgreen從其醫藥網絡中除名。

這兩大趨勢將對醫藥供應鏈和尤其是醫藥零售商有很大影響。還可以這麼說,這兩大趨勢將對醫藥零售商有負面影響,但對那些實際掌控醫藥福利的管理公司來說卻是好事。

Glaser: 如果談及贏家和輸家,Walgreen失去了Express Script,會不會給其他零售商創造了機會?或者這將導致一場大洗牌?

Coffina: 不會的,這肯定會 [創造機會] 。Express Script大約佔Walgreen的醫藥銷售額的12%,但截至今年一月份,Walgreen已經失去了這個銷售額的85%。這個比例中的大部分都流到了其他的醫藥連鎖店,CVS Caremark是最明顯的受益者。因此,患者基本上不得不離開Walgreen,最終選擇CVS。

Glaser: 從近期業內所發生的事情來看,似乎有很多客戶可以爭取,客戶流動性較強。從估值水平來看又是怎樣一個情況呢?這些股票的交易情況是否活躍?

Coffina: 我們認為這個行業中大部分公司的估值比較合理。比較不合理的是Express Script。它現在正以低於我們公允價值估值的18%進行交易。基本上,我們認為市場還沒有看到 Express Script對Medco收購所帶來的協同效應,因此,投資者在這時購買此股票可以獲得大部分的協同收益。

Glaser: 還有其他你看好的公司嗎?

Coffina: 除了醫藥零售藥店之外,我的研究範圍還包括管理護理公司。其中,我確實喜歡WellPoint。WellPoint的估值尤其偏低,它有13%的自由現金流量收益率以低於今年盈利的9倍買賣,這說明它不是一家正在高速成長的公司,但是從估值來看,我們認為這家公司非常的便宜。

Glaser: 好的,Matt,祝賀你!感謝你參加本次訪談。

Coffina: 謝謝你。

Glaser: 這裡是Morningstar,我是Jeremy Glaser。

本訪問中提到的股票

WAG

Walgreen Company

CVS

CVS Caremark Corp

ESRX

Express Scripts

WLP

WellPoint Inc

訪問視頻,請按

譯者:Dena He, Editor

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯