主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 強積金/生活理財
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 保證基金
 

黃金礦業股票能趕上黃金嗎?

這個星期,Morningstar美國編輯Jeremy Glaser邀請到採礦及金屬行業排名第二的股票分析員Joung Park來討論他對採礦及金屬行業發展動向的看法。

Jeremy Glaser 15/06/12


在未來數週,我們將陸續推出「最佳分析員」系列訪問。這個星期,Morningstar美國編輯Jeremy Glaser邀請到採礦及金屬行業排名第二的股票分析員Joung Park來討論他對採礦及金屬行業發展動向的看法。

 
(Joung Park)

Jeremy Glaser: 這裡是Morningstar,我是Jeremy Glaser。Morningstar最近有六名股票分析員入選華爾街日報最佳分析員。今天我們邀請到的是Joung Park,他在採礦及金屬行業獲得第二名。

Joung Park: 你好,Jeremy。很高興接受你的採訪。

Glaser: 首先,讓我們看看黃金和黃金礦業股票之間的關係,這是你的研究領域。毫無疑問,黃金已經很輕易的超過了黃金礦業股。這到底是為什麼呢?

Park: 是的,你說的對。黃金價格在2011年上升了10%,而黃金礦業股表現明顯低於黃金。過去幾年黃金表現超過黃金礦業股的主要原因是投資者對黃金支持的ETF有很大需求,如GLD;而且部分新興國家,如中國和印度,對首飾需求量增加,尤其是黃金首飾。

但是我們認為過去幾年金價的主要驅動力是很多中央銀行由黃金淨賣家轉成黃金淨買家。這些買家不像普通投資者按盎司或者千克來買,而是論噸買。因此,他們的購買對金價影響相當大。

相反,黃金礦業股過去幾年組別下降約16%。這讓很多投資者摸不著頭腦,黃金礦業股本應該追蹤黃金,為什麼金價上去了,而黃金礦業股價反而下降了?我們認為這有很多原因。投資者之所以投資於黃金而非黃金礦業股的主要原因是投資於礦業股還有一些額外的風險,如高於預期的生產成本、地理政治風險以及礦業經營本身的問題。

Glaser: 黃金礦業股的業績怎樣才能趕上黃金呢?

Park: 這是一個好問題。我們認為股息分紅是一個重要因素。由於礦業股有較高的現金流動,它們的股息大幅增加,令到部分礦業股支付超過2%的分紅,回報比率較高。部分礦業股甚至把它們的股息分紅和金價本身掛鉤。我們認為這些誘人的股息分紅計劃可能有助於說服投資者把錢投入黃金礦業股而非黃金。

第二個重要因素是估值。由於礦業股持續落後於黃金,這些礦業股持有的黃金比投資者通過ETF或者首飾購買到的黃金要便宜的多。因此,我們認為,投資者或許會看到估值的差別而購買更多的黃金礦業股而非黃金。

Glaser: 你比較看好的黃金礦業股有哪些?

Park: 我們最近喜歡的兩隻礦業股是亞馬納黃金(Yamana Gold)和埃爾拉多黃金(Eldorado Gold)。這兩家公司均屬於高質並具有增長潛力的黃金公司,其生產成本也低於平均水平。[這兩家公司均獲得Morningstar四星的星號評級] 當中,我們認為埃爾拉多黃金相對更具吸引力。

Glaser: 你喜歡這兩家公司的原因有哪些呢?

Park: 我們認為,評價一隻股票首先要知道市場怎樣看這家公司,還要知道你自己怎樣看這家公司,以及為什麼你的觀點可能相對市場上的觀點更準確。以亞馬納黃金為例,這家公司長期被市場認為表現不佳,因為它在2008年及2009年表現低於預期。但是我們認為這是因為這家公司當時正在適應幾宗主要的收購,其表現不佳是暫時的。果然,該公司逐漸開始達到預期,甚至超過了預期。該公司在2011年超過同儕16%。我們認為該股票還有更大升值空間。

再看看埃爾拉多黃金,這是目前我們認為在採礦業最有吸引力的投資方案。它是一家有競爭優勢的

金礦公司,並一直溢價交易。該股票在2011年底下滑,原因是該公司在希臘進行了幾宗不被市場看好的大型收購。為什麼市場對此反應消極呢?過去幾十年,由於環境保護反對採礦,希臘並不是採礦業發展的好地方。但是我們認為,在過去幾年,這種情形逐漸得到改善。該國經濟緊縮,雅典急需外國資本進入並創造更多的就業機會。因此,這家公司在希臘成功運營正正配合國家所需。我們認為,正如市場所看到,埃爾拉多黃金將從希臘收購案中獲利,促進股價上漲。

Glaser: Joung,再次祝賀你!感謝你參加本次訪談。

Joung Park: 謝謝你,Jeremy。

本訪問中提到的股票

AUY

Yamana Gold, Inc.

EGO

Eldorado Gold Corp


訪問視頻,請按

譯者:Dena He, Editor

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

Jeremy GlaserMorningstar.com編輯