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2014年第三季美國市場回顧

受到地緣政治不確定性的影響,第三季美國股市的波幅再度擴闊,但整體抗跌力穩定。

Jeremy Glaser 22/10/14

地緣政治的不確定性令美國股市於第三季走勢波動,但並未導致股市下跌。第三季的Morningstar美國市場指數輕微上升不足1%,指數今年以來上升約8%,過去5年的年度化回報為16%。

全球政治地緣風險是影響第三季美國股市走勢的主要因素。市場憂慮烏克蘭與俄羅斯的緊張局勢會衝擊歐洲與環球經濟。中東地區衝突持續,9月份美國與盟軍對伊拉克與敘利亞發動空襲亦受到投資者關注。另外,雖然蘇格蘭獨立公投失敗,但仍干擾了市場投資氣氛。南美洲亦傳出負面消息,阿根廷的信貸評級被調低至選擇性違約。

美國經濟數據疲弱
今年上半年度,美國經濟數據表現疲弱,不過這可能是因為北美氣候不佳而非經濟放緩所致。儘管如此,美國經濟仍難以出現強勁增長,尤其是在房地產市場表現欠佳的情況下。美國Morningstar經濟研究總裁Bob Johnson預期美國今年的經濟增長率將介於2%至2.5%之間,預計就業人口每月新增約20萬。

Johnson認為環球經濟增長速度令人失望。目前歐洲經濟增長緩慢,即使是實力較強的德國亦開始減慢增長。此外,歐元區的通脹率依然處於低水平,增加通縮憂慮。另外,中國經濟增長可能難以達到政府的目標值,內需亦開始有疲弱跡象。

在這樣的背景下,各國央行的貨幣政策開始出現分歧。在這種背景下,各國央行的貨幣政策開始出現分歧。美國聯儲局已表示可能會在今年10月終止量化寬鬆計劃,不過,當局重申會在計劃結束後將利率維持在低水平「相當長一段時間」。美國聯儲局預計會於明年加息,惟目前仍未有具體的時間表。

美國聯儲局的貨幣政策逐步正常化,但利率至今仍未出現較大的變化。今年9月底,美國10年期國債的孳息率為2.52%,僅略低於第三季初的2.58%。英國央行透露準備於短期內加息。另一方面,歐洲央行則推出更寬鬆的貨幣政策來刺激經濟,除了再度調低利率,亦準備提出其他貨幣刺激方案,如資產收購計劃,以避免歐元區物價進一步下跌。另外,日本央行亦會維持擴張性的貨幣政策。

雖然環球市場存在不確定性,但IPO市場仍相當熾熱。今年9月份中國電子商務巨擘阿里巴巴在美國完成IPO,募資超過210億美元,創下美國史上最大的IPO紀錄。

各行業類股回報表現
今年第三季各行業類股普遍上行。在所有行業類股當中,以科技股的升幅最大(升超過10%),其次為房地產股(7%)及通訊服務股(5%)。另一方面,第三季防禦性消費類股出現輕微下跌,工業股及公用事業股則分別上升1%及2%,為第三季度表現最差的3個行業類股。

隨著美國股市持續上行,證券的估值水平亦跟隨上升。在Morningstar研究範疇內的所有股票,其價格(中位數)/公平價值比率雖然輕微下跌(本季初為1.06,目前則為1),但相對於歷史平均值仍屬相當高的水平。其他衡量證券估值水平的指標如Shiller市盈率也顯示美國股票價格相當昂貴。

在基金方面,醫療保健基金組別(升6%)為第三季表現最佳的行業基金組別。另一方面,貴金屬基金(跌16%)則為季內表現最差的行業基金組別,第二差以及第三差的行業基金組別則為能源組別(跌9%)以及天然資源組別(跌8%)。

在市場期待印度新政府落實改革的情況下,印度基金(升7%)在今年第三季繼續表現優異。事實上,印度基金在去年已經上升超過50%。另一方面,海外中小型價值型基金(跌7%)、歐洲股票基金(跌7%)、拉丁美洲(跌6%)則為第三季表現最差的3個地理區域基金組別。

在債券基金方面,低利率的環境有利於存續期間較長的債券基金。今年第三季長期政府債券組別升3.4%,長期債券基金組別則升1%。另一方面,新興市場債券型基金(跌3%)則為表現最差的債券基金組別,其次則為高收益債券基金(跌2%)及通膨連結債券基金(跌2%)。

作者簡介 Jeremy Glaser

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Jeremy GlaserMorningstar.com編輯