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Brexit衝擊可能持續

Morningstar市場研究分析員Tim Strauts分析英國脫歐可能帶來的經濟後果,以及歐盟發展在未來數月對市場的影響。

Jason Stipp 30/06/16

 

 

Jason Stipp我是Morningstar的Jason Stipp。市場不愛驚喜,甚至討厭不明朗。而英國公投決定脫歐,就在一夜間為市場帶來驚喜和不明朗。今天我們邀請到Morningstar高級市場研究分析員Tim Strauts談探公投的影響。

Tim,感謝你到來。

Tim Strauts多謝你的邀請。

Jason Stipp這實在是個很大的驚喜。因為一直以來,「留歐」聲音似乎佔了大多數。到底發生了甚麼事?為甚麼市場會如此驚訝?

Tim Strauts就在公投以前,不少民意調查的結果都令環球市場普遍相信英國的留歐陣營會取勝。事實上,在即將投票之時,一項YouGov民意調查仍顯示英國有52%人支持留歐,48%人支持脫歐。即使是有份推動脫歐的英國獨立黨領導,也說以為自己會輸。沒料到點票結果卻完全相反。

Jason Stipp在公投前,我們也在股市和貨幣市場看到不少押在留歐的賭注。然後令人意外的消息出現了,人們紛紛為打賭留歐的交易平倉,也是我們看到各處跌市的原因。

Tim Strauts不錯。而且那些平倉的速度非常快。

Jason Stipp而且規模很大。

讓我們談談這個決定的影響。脫歐的實際程序,可能會在未來數月甚至更長時間才會落實。當中有很多的不確定性。當你考慮歐元區和英國的經濟形勢時,你會從哪裡開始做情景分析?

Tim Strauts問題是整個事件還有很多不確定性。歐洲目前面對非常低的增長,某些地區失業率上升,這對情況沒有好處,更可能會將英國推入衰退;這些都是不確定因素。而在這些不確定因素之下,企業大概不會擴展或增聘人手。部份企業可能無法營運。我們也有機會看到英國衰退而帶動歐洲同樣陷入衰退。歐洲佔環球經濟一個舉足輕重的地位,因此其形勢將會影響美國和亞洲。

Jason Stipp當我們考慮到較大規模的風險,我想很多人會擔心「英國退出歐盟後,下一個會是誰?」然後我們開始從一些其他較大成員國的民意調查得到哪國哪國可能緊隨脫歐的信息。你認為歐盟有可能瓦解嗎?

Tim Strauts我相信這種說法言之過早,但這的確可能為其他國家帶來這種想法:如果你不喜歡一些條件,或是布魯塞爾告訴你要怎樣做一些事,你可以說:「或許我可以離開歐盟。」

有調查顯示超過60%的法國人希望法國會離開歐盟。但目前我不認為法國會是下一個脫歐的國家,也不認為法國會出現類似的公投。但我認同歐盟的控制力和勢力大大減弱。

接下來要考慮的,是英國與歐盟就如何真正分離的談判。沒有人知道脫歐的程序,因為歐盟在成立之時,並沒有預計有成員國要離開。因此他們沒有一本守則說:「以下是5個脫歐的步驟。」所以現在的談判可能會長達數月。而歐盟為了自己的利益必然會抱非常強硬的立場,令英國的處境非常困難。

Jason Stipp歐盟希望阻止其他國家脫歐。英國很大機會在談判中處於劣勢,因為歐盟希望發送一個信息:「其他國家,不要以為離開那麼容易。」

Tim Strauts:就是這樣。

Jason Stipp:面對這麼多不確定性,而市場又希望了解發生甚麼事情,我們是否應該預期有一段不短的時間——隨著更多消息出籠和談判進行,環球市場將繼續出現起伏?

Tim Strauts是的。目前(6月24日)還是美國交易早段。但訪問前我最後看到的是歐洲下跌9%(參考在美國發行的歐洲ETF),亞洲則跌4%。美元大幅上升,而這將對美國經濟帶來負面影響,因為美元上升會拖累出口,英鎊兌美元在昨夜(6月23晚)跌至30年低點。

你從衡量波動性的VIX指數會看到,波動性正在上升,而且是非常顯著的升幅。這會平靜下來的。那些大波幅都會平靜下來。今天的市場非常波動,而下週可能會冷靜一點點,而未來又會有新的事態發展再次引發市場波幅。所以我會說,是的,未來三至六個月的波動會加劇。

Jason Stipp:市場估值顯然在改變,但你認為大部份公司或市場的實際潛在價值的確有巨大改變嗎?其改變程度比得上市場變化嗎?

Tim Strauts:我認為很多波幅都是短期的。在公投發生以前,我們認為歐洲可能被低估3%至5%,當然我們可以忘記那估值了。很多公司可能會停止增長,估值肯定會改變。而我們亦會下調它們的估值。

下調幅度會否高達9%?我相信不會。所以市場可能是有一些機會,但我現在會非常謹慎。市場還會有很大波幅。如果你準備入市,你一定放眼長綫。我一定不會在這種市場進行即日買賣。假如你要在平衡投資組合,你不應該想:「我還是不要投資於環球市場。」相反,你應該維持國際化的投資,甚至持有歐洲股票。你只需要保持謹慎。

Tim Strauts:如果你有一個長綫、以資產配置為基礎的組合策略,你沒有理由在這個時刻離棄那計劃。你也許可以重新平衡投資組合,或者在你接受的程度內少量投機,但不應作出了很大的賭注,現在完全改變原來的計劃。

Jason StippTim,感謝你與我們分享對脫歐公投的看法。

Tim Strauts謝謝你的邀請。

Jason Stipp我是Morningstar的Jason Stipp,歡迎收看。

 

 

作者簡介 Jason Stipp

Jason Stipp  

Jason StippMorningstar.com網站編輯。