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投資逆向ETF要注意的事

近月香港有多隻逆向ETF掛牌。Morningstar亞洲ETF研究總監蔡俊傑早前接受TVB訪問,講述逆向ETF的概念和投資此類產品時要注意的重點。

Nelly Poon 22/08/16

以往香港ETF投資者涉足海外市場,只能買升不能買跌,但逆向ETF出現可能打破這限制。近月香港有多隻逆向ETF掛牌。Morningstar亞洲ETF研究總監蔡俊傑早前接受TVB訪問,講述逆向ETF的概念和投資此類產品時要注意的重點。

問:可否簡單介紹逆向ETF的概念?

蔡:我們可以從其名字見到兩個重點:這類產品1)以ETF為結構,2)實現相當於產品所追蹤指數回報若干倍的「單日」反向回報。

問:聽起來有點複雜。我們可否將此簡單來理解為,指當數升10% ,投資者就會損手10%?或當指數單日跌10%,投資者就會賺10%?

蔡:不錯。這是單日的計法。但我們還要留意複合因素。假如你長期持有逆向ETF,複合因素會令指數表現和投資者回報出現差別。我們可以下表為例子:

 

由上表可見,在第三天,指數和逆向ETF的表現已相差約2%,這主要是因為兩者每日的計算基數有別。

問:我知道自上月開始,香港有多隻逆向ETF出台,但暫時還未可買港股。現在的產品主要涉足哪些市場?

蔡:現在市面有3隻ETF,分別可供選擇投資於南韓、日本或印度。

問:你認為下一批出台的逆向ETF有機會涉足港股或內地股市嗎?

蔡:我想這不會在短期內發生。證監會大概在2月時開始批准這類ETF產品出台,但說明在發出首批產品後6個月,當局才會視乎情況決定是否在這類產品追蹤港股。當局亦在公告說明,暫時不會允許這類產品追蹤中國內地指數。

問:對於看淡市場的投資者,逆向ETF固然是選擇,但其實市場上還有熊證、窩輪等可以做淡。到底逆向ETF和牛熊證、窩輪等衍生產品有甚麼分別?

蔡:牛熊證、窩輪等涉及較複雜的因素,例如到期日、引申波幅和強制贖回/回收等。逆向ETF不含這些因素。但我想再次提醒投資者留意逆向ETF當中涉及的「單日」因素。

問:投資逆向ETF是否利短炒?

蔡:首先,我們並不鼓勵投資者進行投機活動,但我們認為投資者可考慮以逆向ETF作為對沖風險工具當然,投資者可以此作為短綫投資工具,尤其是在大升大跌市的時候,這類工具會特別好用。但投資者亦要小心,逆向ETF和指數在波幅市的偏離幅度會較大。

問:逆向ETF對香港投資者可能較新鮮,但這類產品在英美市場的成熟度頗高,可否簡介一下市場情況?

蔡:英美市場有不少逆向ETF的產品選擇,譬如美國市場有提供涉足金市和原油的逆向或槓桿ETF產品,追蹤的指數類型亦較多。有不少機構投資者和我們分享,相較使用其他衍生工具,以逆向ETF作為對沖工具是更便宜的選擇。這亦是令到逆向或槓桿ETF在英美市場發展較成熟的原因。

問:投資逆向ETF的入場門檻是甚麼?有甚麼東西要注意?

蔡:主要看每手股數和金額。注意點方面,我再重申:「每日」元素非常重要。另外是匯率方面,因為目前的逆向ETF是投資於韓國日本和印度,涉及匯率因素,亦要留意這些市場與香港股市的收市時間差距。最後,與投資其他ETF一樣,我們要留意溢價和折讓,即即ETF的NAV資產淨值價格和市場價格的偏離。

作者簡介 Nelly Poon

Nelly Poon  

Nelly Poon為Morningstar的編輯。