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財務策劃101:為平均成本法辯護

在資產價值被高估時,平均成本法是一種有效的策略,

Christine Benz 18/04/14

平均成本法幾乎是財務策劃的金科玉律,但當你仔細觀察回報數據,平均成本法的成效往往遜於一次性長綫投資(lump sum investing)。這是因為股市普遍隨著時間上升,盡早投入大額資金,所得回報自然會比逐月逐年分段入市好。雖然如此,我認為平均成本法仍是較適合大多數投資者的做法。

很少人有能力大額投資
最簡單的原因,是大多數人根本沒能力作出一筆過投資。即使是有能力的投資者,如果他們是刻意延遲投資而儲起這筆資金,或是從另一個長綫投資產品提取這筆資金,則會違背了一次性長綫投資中所包含「盡早」及「長綫」的原則。

平均成本法在財務策劃中普及起來,很大程度是因為大多數人都是逐點逐點賺取入息的,因此也只能逐點逐點花費,免得在短時間支出過大而擾亂生活。對於大多數家庭來說,相比在交稅期限前一次過拿出數萬元的稅款,每月預留數千元稅款是更好的家庭預算方法。這道理同樣適用於其他儲蓄計劃。當然,若有人恰巧因中了彩票或繼承遺產而有一筆額外收入可用於一次性長綫投資,(從投資角度來說)那將會是的最好的情況。

數據顯示,投資期愈長,一次性投資回報比平均成本法佔優的機會就愈大。Vanguard的研究更指,在美國以3年期看,一次性投資有90%機會比平均成本法有更佳的回報。儘管如此,假如你不幸地在錯誤的時間作出一次性投資,譬如說2008年中,你可能需要一段相當長的時間才能收復失地。而在這期間,你的回報很可能比不上使用平均成本策略的投資者。

克服心理障礙
平均成本法的另一個好處,是可以幫助投資者克服部份心理障礙。例如有一個投資計劃,容許投資者選擇在每個年度開始時投入12萬供款,或是每月供款1萬元。假如市場在1月下旬下跌25%,已投入12萬的投資者會比只投入了1萬的投資者「重傷」得多,而在翌年1月,前者也會較不情願再投入資金,這是行為金融學中的損失厭惡(loss aversion)現象。反觀那些每月供款1萬的投資者,只要市場在往後月份表現良好,會較易抵消1月的損失,投資者也不會輕易放棄未來的投資。

泡沫市場中的合適工具
股價下跌時,使用成本平均法的投資者能夠趁低吸納,自然比只能看著投資進一步虧損的一次性投資者佔優。同樣道理,在資產價值被高估時,平均成本法也可以成為一種有效的策略,協助投資者避免在不適合的時機大量買入。以現在的固定收益市場為例,許多債券資產的收益率都低得可憐。嬰兒潮投資者自知要增持債券,卻又見現在不是買債時機。我建議他們應先即時減少投資組合風險,未來再逐步以成本平均法買入債券。

 

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。