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基金經理變動,投資者該怎做?

投資者的7個考慮。

Christine Benz 03/10/14

PIMCO早前宣佈Bill Gross將離開PIMCO,並轉投駿利資產管理一個新成立的小型債券基金。Gross的離開掀起了一連串的問題,包括誰會接替管理PIMCO總回報債券基金,Gross是自願抑或被逼離職,投資者會否跟著他把資金轉投駿利等等。不過對於持有PIMCO總回報債券基金的投資者來說,更貼身的問題是:我該怎樣做?以下是我們建議投資者考慮的問題。

1. 交易成本
個人的經濟狀況,以及交易會如何影響狀況,應是投資者的首要考慮。交易衍生的稅項和交易成本是投資者的回報下限,即投資者需至少得到相等於這些成本的回報,才能達到收支平衡。

2. 屬主動式基金或被動式基金?
追蹤基準的被動式基金像科學多於藝術,基金經理變動很少影響被動式基金。只要基金收取的費用、追蹤的指數不變,投資者很少在意基金經理變動。另一方面,基金經理變動對主動式基金會有較深的影響。

3. 基金的投資程序受嚴格限制或相對自由?
假如主動式基金的投資程序嚴格,基金經理變動不會為基金構成太大問題。Vanguard的債券基金就是好例子,它們的持股組合接近基準,以減低開支。PIMCO總回報債券基金則相反,Gross管理的投資組合顯著偏離基準Barclays Aggregate Index,固基金經理變動的影響亦較大,因為接任的經理未必善於操作本來的策略。

4. 會否觸發贖回潮?
投資者對具有個人風格而表現出色的基金經理有一定忠誠度。因此當基金經理離去,投資者亦很可能跟隨撤走資金。大量投資者拋售資產,可能影響基金經理的管理方式,譬如他可能被迫以低價賣出部份股票。如果基金經理被逼賣出的是如小型股票或海外債券等流動性較低的資產,風險就更大,因為市場的交易愈不活躍,交易價格也可能愈低。反過來說,基金經理持有高於平均水平的流動性資產可以減低有關風險,然而缺點是這可能同時減低預期回報。

5. 接任基金經理的過往表現
基金經理的離開不一定會帶走基金風格,如果基金的投資經理或分析員團隊早已熟悉投資程序的話。例子有T. Rowe Price Equity Income(美國註冊基金)。長期管理基金的Brian Rogers將於2015年10月退下崗位,並由一直與他緊密合作的John Linehan接替,在管理另一隻類似基金的往績良好。

6. 有甚麼可能改變?
即使接任的基金經理經驗豐富,投資者仍要評估他可能如何影響基金風格以致你的投資組合。譬如,若新的基金經理曾經管理新興市場基金,他增加新興市場比例的機會可能更大?

7. 替代的選擇
即使你傾向拋售,你還是需要花一些時間尋找替代的選擇。

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。