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調整投資組合風險的3個考慮

1. 從事的行業;2.有否準備退休保障;3.是否擁有房地產

Christine Benz 19/12/14

Vanguard創辦人Jack Bogle有一個為人熟識的資產配置規則,將100減去投資者的實際年齡,就是其投資組合應有的股票比例。目標期限基金的配置方法相約,但以距離退休的時限為考慮因素。預計2055年退休的投資者,其投資組合的股票比例應明顯高於2015年退休的投資者。

你可以承受的風險程度會受投資期的長短影響。如果以10年為單位,投資者可以從股市獲利的機會率超過90%。惟較短綫的投資是另一回事。如果以12個月為單位,約有四份之一的投資者會虧損。由此可見,退休投資者除了持有股票,亦應持有現金和債券作為緩衝。

除了投資期,Morningstar的退休研究部總監David Blanchett和高級研究顧問Philip Straehl在最近一份報告指出,最成功的投資配置計劃會考慮投資者的總財富——包括人力資本、退休資產(包括社會保障)以及房地產,而非僅考慮投資資產。

投資者檢視投資組合配置時,應考慮以下幾個問題:

1.    從事的行業
說到自身財富,人們很可能會計算投資資產、銀行賬戶或樓房資產,而忽視了人力資本。然而,一些調查顯示人力資本的價值高達其他所有金融資產總和的四倍,是一種重要的盈利來源。

Morningstar Ibbotson一直主張把人力資本納入為調整資產配置的考慮因素。謀生能力帶有類似債券的性質,在早年的貢獻比例不高,但會隨時間逐年增加,直到人力資本完全耗盡。

Blanchett和Straehl的研究亦提到投資者應考慮自己從事的行業。舉例來說,相對於收入穩定的大學教授,以業績獎金為主的銷售人員應持有一個較為保守的投資組合。又例如,金融業從業員應減少持有大型價值型股票,原因是根據歷史數據,兩者收益的相關性較高。從事金屬業和礦業的投資者,則應該維持較低水平的商品配置以減少投資組合風險。而從事房地產或酒店業的投資者,則應該持有較低水平的房地產投資信託基金(REITs)。

2.    有否準備退休保障
Blanchett和Straehl認為退休金或社會保障的本質類似債券,擁有此類收入愈多的家庭,能夠承受愈高的投資風險。

Blanchet表示投資者可以將退休金資產或社會保障合理地視為政府債券,並在他們的投資組合減持相應的政府債券。隨著投資者愈來愈接近退休年齡,即退休金或社會保障佔個人總資產的比例也會隨之增加。

3.    是否擁有房地產
已持有大量房地產資產的投資者,應減少持有房地產相關的投資。Blanchett和Straehl的研究指出,隨著投資者步入退休年齡,房地產資產佔家庭總資產的比例很容易上升,甚至具有主導地位,因為投資者的人力資本會下降,而且需要提取投資資產以應付開支,另一方面,房屋的實際價值 (扣除貸款) 卻可能上升。

從這角度看,逆按揭就顯得非常合理。雖然逆按揭並不一定適合所有人,但對於擁有大量家庭資產(房屋價值扣除房屋貸款)和投資資本下降的投資者來說,逆按揭有助提供流動性以及分散投資者的總資產配置。

 

 

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。