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2016年最佳基金獎 — 最佳股票基金公司 — 首域投資

為協助讀者了解這些基金贏家,我們早前邀請到各獲獎基金團隊詳述過去一年的主要投資組合變化、各種風險如何影響其投資決策,以及其團隊結構等。

Nelly Poon 10/03/16

Morningstar最佳基金及最佳基金公司獎目的在於為投資者於同類基金中,遴選出當年度及具長期投資價值之零售基金,並遴選出當年度平均基金表現最出色的基金公司。

為協助讀者了解這些基金贏家,我們早前邀請到各獲獎基金團隊詳述過去一年的主要投資組合變化、各種風險如何影響其投資決策,以及其團隊結構等。

最佳股票基金公司首域投資

M: Morningstar F: 首域投資
(基金團隊以英文回覆問卷,以下中文版本為撮要譯本。)

M: 你對2016的市場有何展望?將如何部署基金以捕捉機會或減少風險?

F: 我們預計在市場對中國經濟加劇放緩和商品價格走弱的憂慮升溫下,2016年的市場將繼續波動。我們繼續對前景持有謹慎而非樂觀的態度,來年主要集中在守住客戶的資產。我們以純粹由下而上的方式選股,宏觀看法主要來自與公司的會議。這些宏觀看法能夠反映公司管理層的看法,有助我們考慮個別公司或行業在不同環境下的情況。

中國方面,我們預計中國經濟將在2016年繼續經歷結構性衰退。產能過剩和需求不足令製造業出現下行風險,對公司利潤造成壓力。雖然有證據顯示一些產能過剩的情況已有改善,但我們認為調整的幅度還未足夠。最近中國宣佈一系列強調供應改革、簡化行政流程及提高生產效率的舉措,都是正面的跡象。

另一項要注意的,是人民幣繼續貶值。自人民銀行在去年8月將人民幣貶值後,人民幣匯率持續下跌,至12月跌至數年來的新低。隨著美國加息,市場對人民幣貶值的憂慮將持續。因此,我們持有的許多公司都是持有較強的現金流和資產負債水平良好的,這些公司一般更能抵禦市場衝擊和由勢頭帶動的價格變動。

國家配置方面,我們的區域基金持有最多的是印度股票。我們認為印度是少數在亞洲地區內仍然有增長潛力的國家。雖然市場對於首相莫迪和印度人民黨的樂觀情緒有所緩和,我們仍可以從該市場尋找到具有優秀業務、世界級管理層和公司計劃繼續於國內和海外擴張的公司。

儘管面對短期阻力,我們認為亞洲市場會繼續出現能夠為投資者提供良好長綫回報的優質企業。我們會繼續尋找符合質量標準而估值具吸引力的公司。我們的投資組合現時持有相對高的現金水平,當股價隨著利率和股市正常化而回落,我們可利用現金趁低吸納。

 

M: 你如何評價環球經濟所面對的宏觀風險,如美國加息、商品價格疲弱及新興市場面對的不利因素?這些風險如何影響你的投資決策?

F: 我們的投資決策不受由上而下的觀點或宏觀經濟模型驅動,但我們會考慮每個公司在宏觀框架下的情況。我們認為宏觀背景會繼續受到挑戰,因此我們會保持謹慎立場,並將亞洲股票投資組合保持高現金水平。雖然公司的盈利預期普遍下跌,但股價並未跟隨。面對近期市場調整,優質公司的估值仍相對昂貴。基於區內高質量公司的高估值,我們更專注於所持有公司的彈性。

 

M: 你認為有哪些企業文化驅使首域投資能夠持續為投資者帶來好表現?

F: 我們的投資理念建立於負責任的信託管理(responsible stewardship)。我們視投資客戶的資金為自己的資金。我們認為投資對社會的意義,是把客戶的資產以合理的價格分配到優質的公司。當我們進行投資時,我們是代表客戶買入具實際業務的股票。這包括了義務和權利,因此我們亦會廣泛參與公司的環境、勞工和其它治理問題。

我們以信念為基礎,以獨有的高質量研究方法由下而上挑選股票,並重視與我們所投資公司的直接接觸。探訪國家和公司是投資想法的重要來源。我們的團隊每年進行超過1,000個公司會議,務求找出那少數領導水平卓越、業務強大和財務雄厚的公司。

基金的國家和行業配置基本上是選股結果,但我們會設定個別國家和行業配置的絕對上限作為風險控制,確保投資組合保持合理的多樣性。

我們是長綫投資者,傾向投資於可以持有長達數年的優質公司。我們重視絕對回報,本質上較為保守,專注於保本和資本增值。我們在作出投資決定時會專注於潛在的不利因素(而不只是上行因素),令蠶食客戶長期回報的風險顯著減少。

 

M: 可否分享一些未來業務計劃?如可有計劃推出新產品?

F: 首域投資致力發展高質量的環球投資管理業務。我們會繼續保持現有實力,同時尋求進一步發展的機會。我們會繼續以日本股市為重點,並期待增加資源以擴大我們對日本企業的覆蓋面。這些研究除了支持我們的日本股票投資組合,亦可用於其他可以投資於日本股票的區域投資組合。

我們會繼續通過QFII額度和滬港通等渠道擴展我們的旗艦中國股票基金的深度。這些計劃有助於擴大中國的投資領域及股票選擇,有利我們實踐由下而上的投資理念,透過主動式的資產管理提高長期投資回報,以達到客戶的長期投資目標。

 

M: 未來可有加強投資團隊的計劃?

F: 我們擁護小型團隊的文化,採用平面的團隊結構,鼓勵所有團隊成員領導和參加研究,並就選股的想法作出辯論。這是我們多年賴以成功的關鍵。因此,我們並不會針對特定工作而招聘,而是尋找志同道合並有熱情實踐長期投資的人才。其中一個我們希望擴展覆蓋的領域,是自2011年開始投資的日本股市。

 

你可按此查閱其他基金團隊的問答。

 

作者簡介 Nelly Poon

Nelly Poon  

Nelly Poon為Morningstar的編輯。