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2018年最佳固定收益基金公司得獎者訪問 -資本集團

為協助讀者了解這些得獎基金公司的成功因素,我們早前向獲獎的基金團隊發出問卷,邀請他們詳述其團隊結構、各種風險如何影響其投資決策,公司文化等。

Nelly Poon 29/03/18

Morningstar最佳固定收益基金公司 - 資本集團

M: Morningstar C: 資本集團 (Capital Group)
(基金團隊以英文回覆問卷,以下中文版本為撮要譯本。你可以在此閱讀完整的英文版本。)

M: 你對2018年的市場有何展望?將如何部署基金以捕捉機會或減少風險?

C: 從不同層面看來,世界經濟正在同步好轉。紮實的消費支出繼續支持美國經濟增長。歐洲似乎已表現強勢一段長時間。日本經濟亦正在穩步發展。發展中國家的增長率有高有低,但大致上都有高於已發展國家的水平。環球同步增長提高了延長上升週期的可能性。這對公司盈利來說是好兆頭。

然而,強勁增長亦會提高央行加息的可能性。在這種環境下,投資組合的平衡性和靈活性非常關鍵。股票的回報潛力仍具吸引力。但在周期的目前階段,市場必然會出現無可避免的波幅,因此我們必須留意投資組合的復原能力。也就是說,我們要確保投資組合的多樣性,以及能夠靈活地掌握不同機會。不同公司的表現有好有壞,能否識別出長期的領導,關鍵在於團隊是否具備由基本面研究主導的選股能力。

以固定收益市場來說,很多人會誤解短期利率上升必然會令債券損失。惟事實上,如果加息是漸進的,債券帶來的額外利息有機會高於價格下跌的損失,從而為投資者帶來正面回報。採取廣泛分散方法來配置固定收益組合和避免過度信貸風險,可能減低央行政策正常化所帶來的影響。債券有提供收入和保本的特性,亦有助於緩解波動性。當股票市場波動時,債券通常會有較好表現,能為投資組合提供平衡。

M: 你如何看環球金融市場面對的風險,如美國利率變化及資產價格上升?這些風險如何影響你的投資決策?

C: 近十年來,已發展市場的央行政策都非常寬鬆。惟現在政策逐步收緊。美國聯儲局和英格蘭銀行正在加息,而歐洲央行正減少購買債券規模。投資者必須意識到,過去由超低息促進經濟增長和資產價格上升的環境可能正在變化。

我們會密切關注通脹和利率情況。如果利率上升速度過快,在市場估價偏高的情況下,緩衝空間將較小。市場最近的波動可能反映估值現在更貼近現實。市場會否出現額外的波動性,將取決於財務狀況的收緊程度。基於環球經濟溫和增長、目前通脹情況以及美國利率對環球吸引力等因素,我們相信利率水平應在未來維持低位多一段時間。

我們非常關注債券策略組合持有甚麼類別的資產。當股票下跌時,真正的核心債券基金應有抗跌能力,以達到資本保值和再平衡組合(在股票下跌期間賣出債券和買入股票)的效果。然而,不少債券策略都會為了尋求收益率而承擔更多風險,令組合與股票的相關性更高。我們致力確保資本集團的核心債券投資組合在波動性上升時提供相對穩定性和分散投資的作用,因此避免持有過多低質量的信貸。在投資者需求強勁的情況下,公司債券的利差收窄至創紀錄水平。雖然企業基本面從廣泛來看仍然正面,但信貸利差擴大出現並不為奇。

M: 你認為資本集團的企業文化如何推動公司的長期卓越表現?

C: 資本集團的核心文化價值影響著我們決策、與投資者溝通和團隊之間互相交流的方式。互相合作、嚴謹研究和以長綫為目標都是我們的核心價值,有助於我們為投資者帶來卓越的長期表現。

「合作」對我們的投資程序非常關鍵。我們採取基金經理團隊制度,務求使每名專業的投資團隊成員都能按其信念採取行動,並減低與一人決策制度相關的風險。我們致力促進公開討論和辯論,鼓勵基金經理和投資分析員分享其想法見解,並互相挑戰想法。

我們重視深入的環球研究。我們投入大量資源進行基本面研究,以尋找固定收益領域內的長期價值。我們的固定收益分析員會評估公司的管理層結構、財務實力、資源、產品、服務、商業環境、未來收益和股息。

我們會對公司進行實地研究(公司訪問、與供應商討論、與政府機構人員、中央銀行職員、政治家、國家銀行家、監管機構和行業領導者進行訪談),再配合由股票分析員團隊和定息分析員團隊共同進行的宏觀研究,以辨識具吸引力的投資機遇,以及協助基金經理更廣泛和深入了解不同潛在風險。

我們的擁有權結構以及監測基金經理長綫表現的方式,為投資團隊提高足夠誘因去長期保持高水平表現。

M: 有計劃進一步擴大投資團隊嗎?

C: 我們最近任命James Blair為亞太區固定收益投資服務的主管。James會負責我們在亞太地區的固定收入分銷、為客戶提供資產配置的策略性建議,增強我們對亞太區固定收益投資者的產品和服務。

我們亦繼續擴大交易團隊。我們在新加坡和紐約新增交易櫃檯,以配合倫敦和洛杉磯現有的交易櫃檯。固定收益交易往往有碎片化和流動性不足的困難。我們專業的固定收益交易員團隊擁有數十年的交易經驗,經歷各種市場週期和事件的考驗。我們每名交易員都會專注於特定的資產類別和行業,比一般交易員較容易在二手市場獲得更好的流動性。

 

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作者簡介 Nelly Poon

Nelly Poon  

Nelly Poon為Morningstar的編輯。