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退休後也可增持股票?

理財規劃師Michael Kitces和美國大學教授Wade Pfau發現在退休期間增持股票比例,有助減低投資組合的損失。

很多人或會認為增持股票對退休人士來說太過進取,因而質疑這說法。但實際上二人所提出的策略,能有效減低投資者在退休期間持有的股票水平。

其中一個退休理財的基本原則,是隨年減持股票及增持債券。Kitces認為這雖能為退休人士提供心理安慰,但實質效用成疑。金融專家Bill Bengen在1990年代進行研究,發現在退休期間遞減持股比例會減低退休人士的收入及可提款率。

Kitces和Wade由此想:如果將股票配置由高水平下調的結果比不上將股票配置維持不變,那麼將退休開始時的股票配置設在低水平然後續漸上調會否更好?換句話說,假如投資者最終想擁有60/40股債比例的投資組合,與其將比例一直保持在此,二人建議你在退休開始時只持有30%股票,然後逐步增加至60%。根據他們的研究,這方法是可行的。

二人簡化出4種退休情景:

情景1 – 所有資產上升。在這情景下,投資組合成份並不重要。唯一關鍵因素是你在退休時擁有多少資產。

情景2 – 所有資產類下跌,而且反彈無期,情況一如日本。在這情景下可做的事無幾,退休人士只好減少開支。

情景3及4 –市場起伏,也就是較常見的情景。情景3是先跌後升,情景4是先升後跌。

在1960年代退休的人正好經歷了情景3。他們在退休初期經歷73至74年的熊市,通脹升至兩位數,股債市同時大跌。在退休的首10至15年股票全無升值。但如果能捱至80年代,他們便享受到上世紀最偉大的牛市。我們建議的增持股票策略在這情景表現良好。原因是投資者在60年代持股較少,因此在70年代的損失也較少。雖然在70年代持有債券同樣帶來虧損,但程度不如持有股票般壞。

此外,如果你在60年代後期退休時持有30%股票,然後每年遞增1%,至80年代初期,你已藉平均成本法(亦即愈來愈便宜的價格)為投資組合買入額外的10%至15%股票。到80年代牛市來臨,你便享受豐厚的回報。

再看另一個例子。在1980年代中退休的人在牛市中退休,首15年非常美滿,直到2000年股災出現。事隔14年,道瓊斯指數和標普500指數才重返2000年創出的高水平,顯然是先升後跌的情景4。

情景4是一般退休人士最害怕的情況。他們認為如果壞情況在60歲時出現,他們還可以延期退休,找份兼職及調整開支。但如果壞情況在80歲時才出現,他們便無能力改變任何事。

但Kitces和Wade的研究發現,如果退休時期的前半段市況良好,而你一直維持合理的提款率,即使退休後期的市況惡劣,也不會大大影響本來退休計劃的可持續性,最多是減少你的遺產罷了。重新強調,Kitces和Wade並非建議將股票配置提升至100%,而只是由30%升至60%而已。這樣你仍然能夠分散風險,捱過惡劣的市場。

作者簡介  Morningstar Editors

Morningstar Editors  

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