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退休保障:提取資金策略

關於提取資金,退休人士應考慮兩個問題。1)能否接受提取金額變動?2)投資者的收入來源是甚麼?

Christine Benz 27/10/14

退休保障計劃分兩部份,首先是如何累積足夠的退休金,然後是退休後提取資金的規則。關於提取資金,退休人士應考慮兩個問題。1)能否接受提取金額變動?可接受怎樣的幅度?2)投資者的收入來源是甚麼?

考慮一:你偏好固定或變動的提取金額?還是兩者混合?
你希望在退休後提取固定金額,抑或根據投資組合的表現來調整金額?以下我們會逐一檢視固定金額策略、固定比例策略,以及混合策略的優缺點。

固定金額策略:投資者會在退休第一年提取投資組合中某個比例的金額,然後於接下來的年度按照通脹率調整。假設你的投資組合價值800,000美元,在第一年提取4%資金(32,000美元),第二年所提取的金額便是32,960美元(32,000加上3%的通脹調整金額)。

優點:提取金額穩定;與退休前的估算較為接近。

缺點:對市場走勢不敏感;如在市場低落時提取過多資金,投資組合難以在市場復甦時反彈。

固定比例策略:投資者每年提取預設比例的資產。假設你的投資組合價值800,000美元,設定比率為4%,你便可在第一年提取的32,000美元。若投資組合的價值升至900,000美元,提取的金額便會增加至36,000美元。

優點:與投資組合價值以及市場表現的相關性較大;對市場狀況敏感的提取策略通常較具持續性。

缺點:浮動的提取金額未必符合部份退休人士的生活型態;由價值逐漸下降的投資組合提取固定比例的金額,可能會令某些年度出現資金短缺的情況。

混合提取策略:提取金額相對穩定,對市場亦有一定敏感性。此策略有許多不同做法,如T. Rowe Price在一篇研究報告中所提出的方法,就是在退休始初數年提取相對固定的金額,但不會作通脹調整。另外,知名理財顧問(Jonathan Guyton與William Klinger)亦提出過另一策略,投資者可以設定固定的提取比率,但同時亦會設定提取金額絕對值的上下限。

優點:試圖提供相對穩定的現金流,亦與投資組合價值有一定相關性。

缺點:較難理解和執行;一些較簡單的方式能降低退休人士耗盡資產的可能性。

考慮二:著重「入息」還是「總回報」? 抑或兩者皆是?

你傾向採取傳統方法,依賴利息或股息來應付生活?抑或願意在投資組合表現良好的情況下動用部份本金?

入息法:最常用的方法——提取投資組合所賺取的債券利息與股息。

優點:易於理解和執行;確保投資者不會動用到本金。

缺點:殖利率較低時,退休人士只能使用較小資金,或將資產轉向高回報、高風險的投資;相對於強調「總回報」的投資組合,著重投資於收息股票或債券的投資組合,其資產分配可能較為集中。

總回報率法:將長期增長率盡量放大。將所有股息與資本收益進行再投資,並定期再平衡投資組合。

優點:相對入息型投資組合,總回報投資組合在資產配置上會較為分散;定期再平衡資產有助改善投資組合的風險與回報狀況。

缺點:進行資產再平衡可能會使短期內的提取金額不足以應付生活開支;執行上較為複雜。

混合法:能夠使用投資組合賺取的利息與股息收益,同時可以運用資產再平衡所產生的現金流,目標是兼顧長期總回報率及入息。

優點:一般投資者會對花費入息感到較安心;資產再平衡有助改善投資組合的風險與回報狀況;根據我們的回溯測試,採用此方法的投資組合的回報表現最佳。

缺點:執行上最為複雜。

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。