主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 強積金/生活理財
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 保證基金
 

Invesco景順正在超配中國

Invesco景順的Jeff Feng指出,政府有更多的貨幣和財政工具可供使用,以促進和刺激經濟

Ruth Saldanha 03/07/20

Shanghai City Scene

隨著市場從3月份的低點復甦,投資者又在尋找機會和增長。

由於冠狀病毒疫情,估值已經比年初更有吸引力,基金經理們也將目光投向了許多其他國家。例如,Invesco的Jeff Feng一直在增加中國市場在其組合中的權重,而且一些他認為有吸引力的公司已經修復。

Feng指出。"在經濟下滑之前,由於估值較高,我們的觀察名單上可投資的機會較少。現在,這些優質企業的估值繼續保持昂貴,因此,我們反而選擇增加現有持倉的比重,而不是在投資組合中增加新的名字。我們現有持倉很多估值已經更具吸引力,它們隨著市場一起得到修正。"

COVID-19遠未結束,但中國已做好應對第二回合的準備。

身為Invesco高級投資組合經理的Feng預計,隨著財報的發布以及某些地區疫情復發導致企業再次關閉,未來幾個月市場將出現進一步的波動。

他指出,幸運的是,中國能夠比許多其他國家更好地控制病毒的爆發。許多其他新興市場的危機情況甚至比發達市場更糟糕,原油的暴跌會進一步增加這些國家的經濟問題。

"對於很多國家來說,遏制這次疫情的成本會很高。中國在遏制疫情方面先發制人,相對來說,這應該會將成本佔其GDP的比例降到最低。展望未來,中國政府有更多的貨幣和財政工具來刺激經濟,這應該會對經濟有很好的促進作用,因此其情況相比其他國家要樂觀。"他概述道。

雖然現在還為時過早,但Feng開始看到中國經濟已有一些穩定跡象,並繼續超配中國。他說:"我們相信,中國很可能會從危機中脫穎而出,在全球經濟中佔據更強的地位,而且估值也沒有溢價。"他同時補充需要明確的是投資組合內的超配或低配都是他自下而上的基本面研究的結果,而不是任何自上而下的經濟觀點。

擔心保護主義?

中國與全球很多市場高度融合,很多國家與中國的供應鏈是一體化的。但是,在因為中國經濟封鎖而造成供給衝擊之後,這種情況還會繼續保持嗎?Feng認為情況可能會發生變化。

"很多產能會從中國遷移到勞動力成本更低的國家。我們認為,病毒、貿易戰以及最近香港的事態發展都是加速這種轉變的催化劑,在投資中國股票時,這種轉變將是非常重要的考慮因素。"他警告說,對於許多行業來說,解除複雜的供應鏈網絡將是非常具有挑戰性的,成本非常高,即使有可能,也需要數年時間。

"我們認為,最有可能的結果將是不同行業會有所差異。正如我們在服裝製造業中觀察到的那樣,一些行業的生產基地將會離開。與此相反,中國也會保留很多行業的生產,因為中國擁有最具競爭力的生產鏈。"Feng說。

短期之痛,長期之利

鑑於對貿易戰的擔憂和病毒可能引起的反彈,投資者對投資於高度依賴出口的公司----甚至國家----持謹慎態度。以出口為導向的企業通常從更低的成本基礎上獲得競爭優勢,這些優勢來自於更便宜的勞動力、政府補貼、有利的政策或自然資源。Feng承認,這些優勢不一定是可持續的,而且很容易受到不可預測的商品價格和外匯波動的影響。

"我們的理念是,一定要有高度的選擇性,投資於具有強大而持久的經濟護城河的公司。即使在中國之外,我們也只能找到少數依靠出口的公司符合這一標準,比如三星電子、台灣半導體,以及東亞地區兩家在利基市場(Niche Market)處於領先地位的廠商。"他說。

他持有的中國公司都集中在電子商務領域。"像阿里巴巴這樣的公司會受益於人們購買更多的商品和食物到家。騰訊是中國領先的視頻遊戲分銷商,受益於危機期間人們尋找娛樂的需求。一些核心控股的公司,比如新東方教育在這次事件後會受益,因為隨著病毒的影響,很多班級會出現向網上遷移的情況,而只有大的玩家才有合適的IT系統基礎設施。"Feng說,總體而言,這是短期陣痛,但長期受益。

作者簡介 Ruth Saldanha

Ruth Saldanha