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淘金熱

過去10年的黃金走勢。

Ben Johnson, CFA 12/05/16

圖一展示了SPDR Gold Shares(GLD,在美國上市;02840,在香港上市;O87,在新加坡上市;1326,在日本上市)由2005年10月31日至2016年3月31日的12個月淨資金流量(左邊縱軸)及GLD的累積表現(右邊縱軸)。

我們可從圖一看到,投資者由2005年起連續數年以穩定步伐將資金投入GLD,直至2008年底及2009年初出現一陣淘金熱――那恰巧是環球金融危機發展最惡劣的時候。在2011年底,GLD一度超越SPDR S&P 500指數ETF(SPY,在美國上市)短暫成為世界上最大的交易所買賣產品。

數年過去,隨著投資者最擔心的通脹並未實現和美元走強,黃金價格開始回吐,投資者亦紛紛離棄開始失去光澤的黃金。GLD的資金流入逐漸減少,直至2013年初開始錄得淨流出,資金流出在2013年4月達到頂峰。

由2013年4月到2015年12月的33個月中,GLD在其中24個月出現淨贖回,資金流出值合共235億美元。同一時間,GLD的價格下跌了34%。

當市場在2016年第一週重挫時,黃金投資者重新出動。在今年的首三個月,投資者將68億美元投入GLD,而GLD的主要競爭對手iShares Gold Trust(IAU,在美國上市)亦錄得13億美元資金淨流入。GLD由年初至4月8日的價格上升了16.7%。 

在第一季度的最後幾個星期,黃金再度開始失色。隨著市場反彈,美元再度走強和通脹依然溫和,市場以黃金避險的需求減低。

接下來的黃金走勢如何?我以前說過,我現在再說一遍:我不知道,我也相信沒有人會知道。任何人告訴你他們知道一盎司黃金在明天後天或10年後會值多少錢,大概都是試圖向你推銷產品的人。我所知道的是,黃金ETF投資者似乎傾向在熔岩已經燒著他們門前時才以溢價購買火山保險。

作者簡介 Ben Johnson, CFA

Ben Johnson, CFA  

Ben Johnson, CFA Morningstar環球被動型基金研究總監