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Morningstar ETF 研究評級簡介

Morningstar公佈全球250多隻ETF 的Morningstar研究評級,當中包括超過30隻在亞洲上市/相互上市的ETF

2016年11月1日,Morningstar公佈全球250多隻ETF 的Morningstar研究評級(Morningstar Analyst Ratings),當中包括超過30隻在亞洲上市/相互上市的ETF。首批獲評級的ETF已涵蓋全球ETF市場的一大部分,截至9月底,當中涉及環球資產逾1.75萬億美元。而我們將於未來數月為更多ETF進行評級。

背景

Morningstar研究評級具前瞻性,分為金、銀、銅、中性及負面多個級別。評級反映分析員對基金能否在一個市場週期中相比同儕在計及費用等因素後取得較佳風險調整後回報的信心程度。

我們在過去五年一直有為傳統共同基金作出研究評級,本次則延伸至ETF。Morningstar研究評級旨在協助投資者作出明智的投資決定。

由於我們向ETF作出研究評級的方法與傳統共同基金相同,讓投資者將其與相關共同基金比較更為簡單。由於ETF產品日趨普及,而且其成本低、被動投資的方法日漸受到青睞,令傳統共同基金與ETF比較的需求日增。

目標明確的評級

Morningstar分析員主導的的質化研究評級,目的是識別我們相信可於一個市場週期在考慮到風險水平情況下能跑贏相關組別同儕的基金。

無論是被動ETF還是主動管理的基金,我們分析的因素不變 — 以「五大支柱」框架:管理團隊(People)、投資程序(Process)、基金公司(Parent)、基金表現(Performance)及基金費用(Price)評估基金的能力。然而,當分析及進行ETF評級時,該等因素對我們整體評估一隻基金的相對影響各有所不同。

毫無疑問,運作指數追蹤基金的要點是盡量減低成本 — 包括顯性(ETF的支出比率)及隱性(如投資組合交投費用)成本。因此,獲最高評級的ETF不僅較Morningstar組別中的主動管理基金成本為低,同時亦比其他同組別的被動基金為低。

儘管成本十分關鍵,但這僅僅是我們整體評估ETF的其中一個要素。除此之外,我們亦會密切檢視ETF在其Morningstar組別同儕的表現。作為「投資程序」評估中不可或缺的一部分,我們仔細分析ETF的相關基準,力求理解投資組合建構及維持方式,以及ETF管理人準確追蹤指數所運用的技巧。

我們的分析同樣極為重視信託管理質素(stewardship)。我們傾向認同將投資者的利益置於商業目標之上、並相應安排基金經理激勵計劃的母公司。當然,ETF管理者的技巧及經驗亦是我們考慮的重要因素。在ETF的管理中,每個0.01%的績效增長均不容忽視,因此擁有經驗豐富的團隊至為關鍵。我們在進行「管理團隊」評估時會考慮以上事宜。

總而言之,我們將正面評級(金、銀、銅評級)給予一眾具有低成本優勢、及我們相信長期將能密切緊貼合理構建指數表現的ETF。我們傾向喜歡一眾由經驗豐富的管理人管理,並由信託管理質素佳的公司推出的ETF。這全因我們相信這些屬性很可能驅動基金於市場週期內跑贏同儕。

評級統計

在我們給予評級的全球250多隻ETF中,近四分之三獲正面評級。該統計在亞洲較低,30多隻ETF中只有約三分一獲正面評級。獲正面評級的基金代表我們相對其Morningstar組別同儕看好該等基金的前景。整體獲較多正面評級的原因與我們考慮置評與否有關。在考慮置評基金時,我們仔細考慮基金的投資優劣及投資者利益。因此,首批獲評級的ETF為規模最大、最廣泛多元化及成本最低的基金,其中多隻基金更為在信託管理質素方面極為出色的公司推出的。

當然,指數化投資並一定是保守策略。尤其是當ETF和指數基金未能執行其成功基石的關鍵原則:低成本及廣泛多元化時。我們首批授予評級的多個基金最終無法滿足其中一個或兩個指標,這從我們首批評級的基金僅超過四分之一獲得中性評級、兩隻基金獲負面評級可見一般。

結論

大部分投資者的世界觀不能以非黑即白、主動或被動來簡單劃分。事實上,不少人日益成為策略及工具的不可知論者,尋求選擇最佳的方法建構投資組合,而不論其主動及被動程度或是否為基金或ETF。他們只是篩選最符合其需要的工具類型,而環球ETF管理的資產持續增長亦可作證明。

我們預期該等趨勢只會持續,甚至隨著投資者日漸熟悉ETF產品、ETF範圍不斷擴大以及監管完善(如美國勞工部的信託規則、英國的零售銷售審查 (Retail Distribution Review) 以及澳洲的未來財務建議 (Future of Financial Advice)),其發展趨勢可能加快。

將ETF納入我們的研究評級框架,我們希望可以透過評級協助投資者在不斷擴大的浩瀚產品中挑選出最佳基金。

 

作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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