主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 強積金/生活理財
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 保證基金
 

美國ETF市場年度回顧:高資金流量、費用下降、更多主題小眾的基金

ETF行業繼續迅速增長。

Ben Johnson, CFA 12/01/17

此錄像最早在201612月於morningstar.com發佈。 

Jeremy Glaser我是Morningstar的Jeremy Glaser。隨著2016年即將結束,我特別邀請了環球ETF研究總監Ben Johnson與我們回顧2016年的ETF市場。

Ben,謝謝你今天到來。

Ben Johnson我很高興來到這裡。

Glaser我們從ETF行業過去一年的增長數字開始吧。市場真的繼續迅速增長嗎?

JohnsonETF行業繼續迅速增長。截至2016年11月底,在美國上市的交易所買賣產品的資產規模已高達2.5萬億美元,較2015年底上升16%,規模在5年間翻了近一倍。需要注意的是,這本質上是有機增長,由新的淨資金流驅動。截至11月底,我們看見美國上市的交易所買賣產品錄得2,240億美元淨流入,正朝向歷史以來最高的全年淨流入記錄進發。

Glaser: 這些資金到底投入了哪些產品?是其中小部份基金,還是廣泛分佈於很多基金?

Johnson嗯,如果你將目前市場上1,950多隻ETF按資產規模排名,你會發現最大100隻ETF的規模已佔了整體市場2.5萬億美元的近四份之三。它們今年錄得的資金流量亦佔了整體市場的四份之三。

更仔細地看,在截至11月底錄得的2,240億美元流入中,90%的新資金都投入了費用率不高於25個點字(即0.25%)的ETF。我們亦看到有約三份之二的資金流入了獲得Morningstar金、銀或銅評級的ETF。

總括來說,這些數字告訴我們ETF投資者仍然傾向選擇簡單、便宜的投資,他們選擇將其辛苦賺來的錢投資於ETF,以一個非常低的價格涉足廣泛多元化指數。

Glaser這都是好消息。 在過去一年裡,行業還有哪些正面的發展?

Johnson另一個我們在2016年繼續看見的趨勢,是ETF的費用減價戰。

今年(2016年)早前,我們看到富達將其一系列指數基金及ETF的費用下調。富達將本來命名為Spartan的指數基金系列更新、重新定位和重新定價,現在當中一些基金的費用甚至低於領航(Vanguard)那些收費非常具競爭力的產品。隨後,我們在10月份看到iShares將其核心ETF的費用下調,幾日之後,嘉信理財(Charles Schwab)針對iShares剛減費用的產品,將其同類型產品的費用下調至比iShares產品低1個點子的水平。各基金公司的核心投資組合就是這樣不斷進行減價戰,為投資者提供以非常低收費、接近免費換取市場回報的機會。

Glaser縱使我們看到這些變化,但你認為對大多數投資者來說,這大概不是很大的區別,他們不會視這為很大的變化。

Johnson對。因為假設你持有一個10,000元的投資,每一個點子的收費差異,也就是0.01%你可以節省的費用,每年就不過是1元。你可以輕易地透過其他方法節省更多成本,譬如是考慮稅收成本而從持有一隻ETF轉換到另一個ETF。當然,這不是很明智的做法。因此,雖然每一個點子都很重要,雖然費用非常重要,下調1個點子費用實際上是ETF公司的品牌或市場營銷策略,多於對投資者帶來的實際影響。

Glaser另一件2016年值得一談的事,是ETF的交易錯位沒有再發生。

Johnson對。大家或許仍記得在2015年8月24日發生了所謂「閃電崩潰」(flash crash)的事。具體來說,那是一次ETF交易機制、ETF定價的系統故障,雖然我應該強調,系統在非常短的時間已經自我修復。其後,市場就導致「閃電崩潰」的許多根本原因作出實際應對,即使市場在2016年發生了一連串重要和具意義的地緣政治事件,如英國脫歐或美國總統選舉的結果,我們亦沒有在ETF的交易或定價機制看到類似的故障。整體來說,2016年的ETF一般交易運作良好,我們沒有看到任何類似2015年8月24日的錯誤再次發生。

Glaser讓我們將話體轉向負面的事。今年ETF行業有沒有未如理想的地方?

Johnson在產品開發方面,我們看到2016年至今共有223隻新的ETF上市,是自1993年來第四高的數字。不過平均來說這223隻ETF的邊際用處非常低。我們觀察到的是,新推出產品的主題愈來愈偏鋒、日益複雜,價格也愈來愈高。

正如我先前提到,投資者一般來說並沒有被這類產品吸引,因為大多數的新資金都是投入了非常低成本、非常廣泛的多元化基金。但可以肯定的是,市場上愈來愈多這些危險的產品,它們可能是癡肥ETF或威士忌ETF或一個以與水相關股票為主題的因子投資ETF。總而言之這些新產品的對象非常小眾,能夠引起話題,但對一般投資者是沒有任何真正用途的。

Glaser這為市場增加了很多複雜性。怎樣可以減少複雜性,抑或投資者要接受ETF市場是一個愈來愈讓人困惑的領域?

Johnson我想你亦留意到,2016年是ETF關閉數目創新高的一年。我們至今已看到114隻ETF關閉。我預計這數字只會隨時間繼續增長,因為近年有不少ETF的表現都只是在邊緣掙扎,難以長久維持。

Glaser讓我們拭目以待,未來會否出現創紀錄的ETF上市或關閉數字,或同時出現創紀錄的上市和關閉數字。你預計市場在2017年會有甚麼發展?

Johnson我認為在2017年以及未來一段時間,你會看到由2016年以前已成形的趨勢延續,即投資者繼續傾向持有非常廣泛多元化、非常低成本並適用作為核心投資組合部份的產品。我預計市場上規模最大的100隻ETF,或獲Morningstar金、銀、銅評級的ETF——你可以用自己的方法將這些ETF分類,總之絕大部份的新資金都會流入這類產品。

我認為你會開始看到市場對不同形式解決方案的邊際需求加速增長,投資者希望看見由ETF包裝成的多元化資產配置組合。我們現在已看到不少基金公司推出ETF管理組合,如貝萊德、領航、道富和嘉信理財都有把旗下的ETF建立成多元化的策略性資產配置組合或以目標(一定風險水平或一定收入水平)為導向的投資組合。

市場上有願意和完全勝任由自己建立投資組合的DIY投資者,但也有大量傾向由別人代勞建立合適投資組合的投資者。那可以是ETF管理組合、綜合ETF(ETF-of-ETFs)或ETF綜合基金(ETF fund-of-funds)。投資者可以透過電子平台如機械人顧問服務涉足這類解決方案。過去不少這類電子平台都是獨立的,但最近有不少被ETF公司收購,如貝萊德就收購了FutureAdvisor這間機械人顧問服務公司。由此可見,基金公司正積極嘗試為其客戶提供以其產品建構的投資組合解決方案。

GlaserBen,感謝你的回顧。

Johnson很高興來到這裡,Jeremy。

Glaser:我是Morningstar的Jeremy Glaser。感謝收看

作者簡介 Ben Johnson, CFA

Ben Johnson, CFA  

Ben Johnson, CFA Morningstar環球被動型基金研究總監