主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 強積金/生活理財
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 保證基金
 

權衡分散投資與知識

以及何時下重注

Samuel Lee 14/08/14

本文最早刊於20147月的Morningstar ETFInvestor

分散投資經常被視為有益無害的,然而事實並非如此。當我了解愈深,我就愈明白巴菲特的說法:「分散投資是一種抵禦無知的方法。」

分散投資是一種無需懂得太多就能夠採用的波動性管制策略。只要合乎兩項條件:1)兩項資產並不完全相關以及;2)其中一項資產的預期回報不算低,那麼同時擁有這兩項資產就可能——非保證—比只擁有其中一項資產提供更高的波幅調整後回報。

如果你沒有太多投資知識,分散投資非常適合你。此外,你會希望以盡量便宜的方法去做,因為你不需要專業知識來實踐分散投資。不過凡事都有得失。如果你有某種知識,譬如是懂得辨別被低估的股票,分散投資就會在某程度上淡化你的優勢。舉一個極端的例子,任何人若得到一些肯定股票價格會飆升的消息,都應該會把資金孤注一擲買入該股票(假設這沒有觸犯法律),分散投資反而很可能會損害投資回報。投資者具有的知識愈多,分散投資對他愈有害。

大多數投資者都明白他們應該盡量分散投資,只是部份人無法保持一致的投資習慣而導致損失:他們分散投資,卻同時表現出自己有豐富知識,其中一種最典型的例子就是擁有許多高收費基金的投資者。投資一隻昂貴基金其實就是對基金經理投予高度信任。惟廣泛的研究均指出,真正有能力的基金經理的比例只有個位數。

如果你發現市場有許多優秀的經理,那很可能是因為你的分析程序有問題或不夠嚴謹,事實上市場中實在沒有這麼多出色的經理。如果你決定投資多個基金就更為不智,因為這樣做只會為你帶來近似投資指數基金的結果,分別是你要支付非常高的費用。投資者實在沒有理由為持有等同數百個倉位而表現接近大市的基金支付1%或以上的費用。

除非你建構的是相對集中的組合,例如是投資於10隻只分別持有10隻股票的基金,不少成功的基金會、對沖基金和傳統基金都是採用這種模式的。

大部份投資者都應該選擇多元化、低成本的基金。那些相信自己知識更豐富的則應該專注於他們的能力範圍。然而人類往往自信過度,令許多本來應該分散投資的人都變成了過度集中。

假如你是一個有許多犯錯空間的年青人,又對投資有興趣,你可以考慮以一筆「玩樂金」去實踐一些投資想法。過了一段時間以後,你就會了解自己到底有多懂投資,繼而調整投資金額。投資組合集中的其中一個好處就是投資者可以很快判斷自己的想法是對或錯,避免了許多不必要的痛苦。如果你是接近退休或已退休的年長投資者,而且學習投資不久,你並沒有能力承擔自我探索的代價,低成本的多元化基金將會是你的最佳選擇。

作者簡介 Samuel Lee

Samuel Lee  

Samuel Lee Morningstar ETF 策略師及MorningstarETFInvestor編輯。